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旺能环境(002034)机构评级研报股票分析报告

 
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旺能环境(002034):运营稳健 锂电回收和橡胶再生承压

http://www.chaguwang.cn  机构:华泰证券股份有限公司  2024-04-28  查股网机构评级研报

  锂电回收和橡胶再生亏损拖累业绩

      旺能环境发布年报,2023 年实现营收31.78 亿元(yoy-5.14%),归母净利6.03 亿元(yoy-17.13%,调整后),扣非净利6.02 亿元(yoy-9.83%)。其中Q4 实现营收7.77 亿元(yoy-23.86%,qoq-9.63%),归母净利8658.97万元(yoy-53.88%,qoq-47.68%)。公司2023 年报拟每股派息0.30 元,全年累计0.52 元,派息比例37%,股息率3.7%。公司1Q24 实现营收7.86亿元,同比-9.1%,归母净利1.81 亿元,同比+10.7%。我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为1.66、1.86、2.01 元。可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值为11.2 倍,给予公司24 年11.2 倍PE,目标价18.59 元(前值25.05 元),维持“买入”评级。

      生活垃圾/餐厨垃圾运行营收同比+5/12%

      公司23年生活垃圾运行实现营收22.18亿元,同比+5.31%。垃圾焚烧在手产能达22920吨/日,其中投运/试运营/在建产能21220/700/1000吨/日。23年生活垃圾入库量924万吨,同比+11.6%,上网电量24.57亿度,同比+3.4%。

      23年公司6个项目成功上调垃圾处理费,其中南太湖环保由100元提升至155元,其他项目上调幅度为4~20元。公司积极拓展餐厨垃圾业务,餐厨垃圾运行业务全年营收同比+11.63%至3.63亿元。23年新增正式投产产能800吨,23年末在手产能3320吨/日,其中投运/试运营/筹建2650/160/510吨。

      锂电回收和橡胶再生亏损

      2023年公司锂电回收业务营收0.86亿元( yoy-65%),毛利率-16.28%(yoy-36.33pp),主要系锂电材料价格大幅下行所致;因金属价格下跌计提存货/商誉减值0.80/0.15亿元,锂电回收业务归母净利同比减少0.66亿元。

      橡胶再生业务营收1.03亿元(yoy+507%),毛利率-7.41%(yoy+13.49pp);南通回力一期3万吨丁基再生橡胶生产线已正式运营,二期已进入试运营;厂房搬迁后客户回流较慢、产能利用率不足致亏损0.25亿元,同比减少0.54亿元(22年由于搬迁补偿确认营业外收入0.31亿元)。

      风险提示:垃圾焚烧项目运营风险、锂电回收市场竞争加剧、再生橡胶项目盈利能力不及预期。

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