事件：华帝股份公布2023 年年度业绩预告。公司预计2023 年实现归母净利润4.0~4.9 亿元，YoY+179.5%~+242.4%。经折算，Q4 单季度预计实现归母净利润0.4~1.3 亿元，去年同期亏损1.4 亿元；预计实现扣非归母净利润0.2~1.1 亿元，去年同期亏损1.7 亿元。我们认为，公司经营调整逐步显效，期待未来业绩持续改善。

    　　公司Q4 电商渠道表现较好：根据奥维云网数据，华帝油烟机/燃气灶Q4 线上零售额分别YoY+2%/+19%。我们判断：1）华帝Q4 电商渠道增速在所有渠道中最快；2）在下沉渠道持续拉动下，华帝线下零售渠道Q4亦实现较快增长；3）由于基数原因及海外景气恢复，公司Q4 海外渠道收入实现同比增长；4）公司控制经营风险，Q4 工程渠道情况延续Q3 趋势。我们认为，公司层面上，华帝积极推行渠道变革、降本增效，其改革效果有望显现。

    　　Q4 盈利能力同比提升：根据公司业绩预告折算，Q4 业绩预告中间值为0.9 亿元，去年同期亏损1.4 亿元。在假设Q4 收入增速为10%的情况下，公司Q4 净利率为5.0%。公司盈利能力同比大幅提升，主因2022Q4公司有大额减值损失影响。

    　　投资建议：随着华帝新品陆续上市，盈利能力有望进一步提升。公司未来将继续加大渠道拓展与品牌推广力度，我们预期公司经营有改善。

    　　我们预计公司2023 年~2024 年的EPS 分别为0.56/0.69 元，维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为6.9 元，对应2024 年10 倍动态市盈率。

    　　风险提示：地产景气下滑，行业竞争格局恶化。