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联创电子(002036)机构评级研报股票分析报告

 
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联创电子(002036)年报点评报告:定增加码光学赛道 开启新增长期

http://www.chaguwang.cn  机构:国盛证券有限责任公司  2020-04-30  查股网机构评级研报

  公司2019 年实现收入60.82 亿元,同比增长26.7%;实现归母净利润2.67亿元,同比增长8.8%。2020Q1 实现收入9.75 亿元,同比下降6.7%;扣非归母净利润1520 万元,同比下降18.9%。考虑到研发、财务费用项目,2019 年经营性业绩表现良好,研发费用2.88 亿,与核心客户联合开发紧密。

      一季度受疫情影响停产一个月,扣非净利润下降18.9%。

      光学业务快速增长。分业务看,2019 年公司光学产品收入12.75 亿元,同比增长92%;触控显示收入33.04 亿元,同比增长38.44%。光学业务渐入佳境,技术储备厚积薄发,产能逐渐增加,新产品、客户持续开拓。

      定增加码投入光学,把握未来5G、汽车市场机会。公司拟定增募集不超过22 亿元投入于手机镜头、车载镜头及影像模组。基于对未来5G 市场、车载市场的判断和信心,定增项目全部投入光学核心赛道,打造光学镜头新龙头。

      在光学领域形成较强技术实力和工艺能力。公司光学产业已设立车载镜头研究所、手机镜头研究所、中山研发中心,分别对车载镜头、手机镜头、高清广角镜头进行设计研发。公司拥有镜头领域较强的技术实力和完备的工艺能力,展望未来,手机多摄趋势推动光学业务稳步上升,车载业务布局厚积薄发更值得期待。

      光学产品线逐渐丰富,具有良好的客户关系网络。公司已经与华勤、闻泰科技、H 公司、vivo、三星、中兴、特斯拉、龙旗,高端系列推出了准直镜头、G+P 高端镜头、潜望式长焦镜头等产品。车载镜头领域,公司与Mobileye、Nvidia、Aurora 形成战略合作关系,十余款车在镜头产品获得Mobileye 认证。高清广角领域,公司是Insta360、Gopro 的核心供应商。

      基于公司深厚的技术积淀,在车载镜头、手机镜头、高清镜头等领域的持续研发投入和市场开拓,业绩有望迎来快速增长。预计公司2020~2022 年归母净利润分别为4.14、5.59、7.19 亿元。维持“买入”评级。

      风险提示:下游需求不及预期、新产品拓展不及预期、供应链风险

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