投资要点：

    　　事件：公司10 月25 日公告2021 年前三季度实现营收71.21 亿，同比增长25.89%，实现净利润1.88 亿，同比下降10.24%；其中三季度实现营收23.1 亿，同比下降26.65%，实现归母净利润0.91 亿，同比下降25.89%；主要由于公司去年三季度业绩基数较高，以及今年触控和手机光学行业景气度下行影响所致，业绩整体符合市场预期。

    　　车载与高清广角业务三季度持续高增长。公司前三季度核心光学业务发展顺利，收入同比增长59.82%，车载镜头及模组收入增长迅猛，同比增长453.38%。其中公司Q3 单季度光学收入同比增长35.83%，高清广角镜头及模组收入增长明显，同比增长86.75%，车载镜头及模组收入增长迅速，增长率达到620.06%，相比上半年进一步加速，并且盈利能力有所增强。

    　　研发进度大幅提升，产品推进速度加快。前三季度公司开发支出相比年初增加3.8 亿，同比增长500%，主要由于车载、高清广角等业务大量新项目研发需求剧增所致。根据公司半年报，其开发项目共计74 个（2020 年年报为11 个），包含去年顺延5 个，其中1 个手机项目和1 个TOF 项目确认为无形资产，其余均为新增。其中车载相关项目约20 个左右，手机镜头相关项目13 个，广角运动类的项目7 个，监控类项目7 个，无人机项目3个，全景影像项目3 个，其他剩余项目包括网络视频、结构光等配套软件项目。

    　　与合肥地方政府合作拟大幅提高车载镜头与影像模组产能，于2025 年底前达产。10 月18 日公司公告与合肥高新管委会指定主体共同出资设立项目公司，在合肥实施车载光学产业园项目，建设车载镜头/影像模组产品生产线，项目完成后将新增0.5 亿颗车载镜头、0.5亿颗车载影像模组的研发、生产能力，拟于2025 年底前达产。公司拟以无形资产（包括不限于专利和专有技术等）及现金方式合计出资10.2 亿元，合肥高新管委会指定主体以现金方式出资9.8 亿元，共同设立合资公司合肥联创光学有限公司，其中联创电子认缴出资比例51%，并将该合资公司纳入公司合并财务报表范围。公司承诺于2026 年底前以现金购买（不低于年化7%利率）、发行股份购买（具体收购价格根据市场化原则进行）等多种方式实现甲方指定主体出资部分的退出。

    　　维持盈利预测，维持“增持“评级。光学下游需求景气度高，我们认为公司作为车载镜头全球核心厂商卡位优势明显。维持公司21-23 年归母净利润预测3.83/4.94/6.67 亿元，对应21-23 年PE 为47/37/27X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：订单不及预期；下游需求不及预期；产能拓展不及预期