事件

    　　联创电子2021 年前三季度实现营业收入71.21 亿元，同比增长25.89%，归属于上市公司股东的净利润1.88 亿元，同比下降10.24%，归属于于上市公司股东的扣非净利润1.29 亿元，同比下降12.02%。

    　　公司第三季度实现营业收入23.10 亿元，同比下降26.65%，归属于上市公司股东的净利润9084 万元，同比下降25.89%，归属于上市公司股东的扣非净利润6286 万元，同比下降22.5%。

    　　简评

    　　一、 车载镜头进入放量周期，合肥项目储备产能把握成长机遇三季度公司车载光学业务同比增长620%，呈现明显加速趋势，进入规模放量和快速增长周期。

    　　公司的车载镜头在主要大客户中具备较好的卡位。其中，与Mobileye 合作的EyeQ4 目前已经开始放量装车；在Tesla 下一代平台中成功开发和中标并成为第一供应商；占据H 客户自动驾驶平台的大部分份额；蔚来ET7 中标7 款8M ADAS 车载影像模组。

    　　按前瞻产业研究院预计智能驾驶产业未来5 年CAGR 为16%进行估算，2025 年全球车载摄像头出货量将达约7.24 亿颗，车载镜头市场空间将达到300 亿以上，明年后年公司的定点项目及订单均呈现迅速成长态势，公司卡位黄金赛道将迎成长机遇。

    　　本季度，公司与合肥高新管委会共同出资设立项目公司，建设车载镜头/影像模组产品生产线，项目完成后将新增0.5 亿颗车载镜头、0.5 亿颗车载影像模组的研发、生产能力。本项目也极大提升了公司车载光学在长三角地区的布局，能够更好服务长三角的客户，并加强产业协同。

    　　二、高清广角新客户迅速增长，传统业务将迎改善高清广角三季度收入同比增长87%，传统大客户GoPro 需求恢复，大疆、华为等新客户和新产品也在迅速放量增长。三季度受到安卓市场需求疲弱和供应紧缺的影响，传统业务有一定压力，目前产能利用率有明显好转，我们预计明年传统消费电子业务将会得到改善。

    　　三、盈利预测

    　　公司在车载镜头和车载模组市场具有良好的技术及客户卡位，在高清广角及手机光学业务具备持续放量增长的动能，触控显示业务将会稳健发展，预计公司2021-2022 年的归母净利润为3.1 亿，5.1 亿，对应目前市值PE 为63X，38X。公司增长前景广阔，建议重点关注。

    　　四、风险提示

    　　传统光学业务毛利率不及预期，高清广角业务增长不及预期。