预计22Q1 归母利润约5000-6000 万。公司计划于4 月26 日发布2021 年年报和22Q1 季报。因下游消费电子需求疲弱，我们预计公司手机光学业务同比保持平稳；同时维持车载光学增长预期不变，21/22/23 年收入预估为3.5/8.6/17.9 亿元。我们预计公司21/22 年全年收入为104.8/121.0 亿元， 同比增长39%/15%，归母净利润为2.4/4.2 亿元，同比增长43%/78%，其中22Q1 实现归母净利润5000-6000 万，考虑到车载业务的持续爬坡，我们认为这一业绩将符合市场预期。

    静待盈利拐点显现。分业务来看，1) 车载光学：汽车供应链受疫情扰动，终端客户短期略受影响，随着大客户下半年新车型陆续上市以及合肥项目投产，公司车载镜头和模组将持续放量，股权激励目标有望顺利达成（22/23/24 年车载光学营收不低于5/10/15 亿元），带动整体盈利能力改善，我们预计公司车载光学业务对整体毛利贡献率将由21 年的不足10%提升至22/23年的19%/32%，从净利润来看，21 年车载业务贡献有望达1/4。

    2) 手机光学：受智能手机市场需求低迷影响，手机光学业务保持平稳（预计22 年维持在25-26 亿元左右）。3) 其他：我们预计高清广角业务保持稳定增长，触显相关业务剥离需待23 年。

    目标价27 元/股，维持“优于大市”评级。短期视角，手机光学业务保持平稳且触显一体化业务毛利率处于底部区域；中长期视角，车载光学业务持续爬坡，加大利润贡献，我们认为公司盈利动能将于23 年出现更为积极的变化。考虑到下游消费需求疲弱及疫情带来的供应链扰动，我们相应调整了盈利预测，预计公司 21/22/23 年归母净利润分别 2.4/4.2/5.7 亿元（变动幅度为0%/-7%/-8%），并将估值时间点延至23 年，50X 2023 PE 对应未来一年目标价27 元/股（下调10%，原估值基础为2022 年70倍），维持“优于大市”评级。

    风险提示：1）车载光学扩产不及预期的风险；2）车载光学毛利率不及预期的风险；3）传统业务利润下滑的风险；4）传统业务剥离进度不及预期的风险。