联创电子发布2021年年度报告：2021年公司实现营业收入105.58亿元，同比增长40.18%，实现归母净利润为1.12亿元，同比下降31.33%。

    　　同日，公司发布2022年一季度报告：2022第一季度公司实现营业收入20.05亿元，同比减少12.12%，实现归母净利润为4012万元，同比增长10.90%。

    　　投资要点

    光学元件领域需求大增，2021年营收表现不俗受益于科技创新与消费需求的提升，以及汽车ADAS系统的快速发展，2021年公司各细分主营业务保持良好的收入增长，触控显示业务营收49.46亿元，同比增长92.10%；光学元件业务营收2.66亿元，同比增长70.58%，其中高清广角镜头和模组同比增长81.63%，车载镜头及车载影像模组业务同比大幅增长615.39%。盈利能力方面，2021年公司实现毛利率9.62%，同比减少1.77pct，其中触控显示模组业务市场竞争加剧，毛利率下滑明显。费用方面，公司销售、管理、财务费用率分别为0.29%、2.45%、2.01%，“三费”费用率较2020年降低7.55pct，体现出公司高效的运营管理能力。研发费用方面，2021年公司研发费用为3.87亿元，同比增长57.27%，涉及18个主要研发项目。公司进一步加大新技术、新产品、新工艺的开发力度，积极引进高端技术人才，为公司紧跟市场、持续创新赋能。

    2022Q1光学业务增长势头强劲，产品结构优化助力盈利能力修复

    　　2022Q1公司光学业务维持同比103.79%的高速增长，高清广角镜头和模组领域同比增长51.21%，光学车载镜头及模组业务增速迅猛，同比增长1042.85%，光学手机镜头和模组同比增长99.84%。触控显示业务的减少造成2022Q1营收下滑12.12%，但低毛利业务规模的下调有利于公司产品结构的持续优化，核心光学业务收入占比持续提升，使2022Q1毛利率得到修复，毛利率达到11.99%。费用方面，销售费用同比增长41.27%，原因职工薪酬增加，管理费用同比增长56.02%，主要原因在于公司资产摊销及股权激励分摊费用增加。

    　　车载光学增长动力强劲，业务门类多措并举，

    　　把握优质客户资源

    　　车载镜头及模组领域，公司在保持高清广角镜头和全景影像模组的行业领先地位的同时，加大车载光学及模组的研发与销售。自动驾驶概念的普及为摄像头、激光雷达、显示、照明等车载光学的应用带来了持续增长动力，单车的车载摄像头搭载数量和摄像头规格均日益旺盛。公司在与地平线、华为、百度等方案商与蔚来、比亚迪等国内知名终端车厂的合作同时，加大与Tesla、Mobileye、Nvidia的战略合作，在Tesla取得了四个新项目的定点，二个新项目进入量产，另外二个新项目通过客户认证，预计在2022年年中量产。此外，公司调整定增计划，聚焦汽车智能化、电动化方向，将募集资金集中投入年产2400万颗智能汽车光学镜头及600万颗影像模组产业化项目，同时在合肥新设子公司，计划于2025年底前形成年产车载镜头和车载影像模组各5000万颗的研发、生产能力。手机镜头和模组领域，公司保推进玻塑混合镜头等产品供应，继续保持与华勤、闻泰、龙旗等ODM厂商的合作，同时加强与中兴、三星等品牌客户的服务。触控显示领域，公司和上游面板资源的大客户深入合作，重庆联创中尺寸项目订单量及占比大幅上升，与深天马、京东方、华勤、闻泰等客户保持密切合作。

    盈利预测

    　　预测公司2022-2024年收入分别为113.88、125.94、138.37亿元，EPS分别为0.33、0.54、0.67元，当前股价对应PE分别为32、20、16倍，给予“推荐”投资评级。

    风险提示

    　　下游市场需求波动风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险等。