投资要点

    近日，公司发布了2018 年三季报，公司实现营业总收入15.51 亿元，同比增长100.47%；归属于上市公司股东的净利润5.32 亿元，同比增长36.18%。扣非净利润实现5.20 元，同比增长66.05%。其中第三季度实现营业总收入5.7 亿元，同比增长85.42%；归属于上市公司股东的净利润1.82 亿元，同比增长15.15%。扣非净利润实现1.85 元，同比增长53.09%。

    公司并预告2018 年归属于上市公司股东的净利润6.94 亿元~8.00 亿元，同比增长30%-50%。

    盈利预测与投资评级：随着公司来那度胺持续放量，二线品种等持续放量+复合辅酶有望逐步见底。我们调整了18-20 年EPS 1.07 元、1.28 元、1.53 元，对应10 月31 日收盘价PE 为26、21、18 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：来那度胺销售不达预期；复合辅酶销量持续下滑风险；业绩不达预期风险