南京港是全国最大的内河港口，长江第一油港。公司主要经营原油、液体化工及成品油的装卸储存业务，其中原油装卸是公司最主要的收入和利润来源。

    从原油装卸的前景看，海进江原油未来将保持稳中有升的趋势，而管道油业务由于受到中石化沿江管道建设的威胁，未来面临很大的被替代风险。我们认为公司原油装卸业务在未来三年内出现负增长的可能性很大。

    公司的液体化工和成品油装卸业务正处于起步阶段，最近几年增长迅速。但是这两项业务目前市场竞争较为激烈，且占公司业务总量的比例较小，尚不能为公司盈利提供重要支撑。

    公司的四个募资项目都将投向液体化工和成品油装卸业务。虽然这些项目的建设期较短，但它们的投资收益率一般，我们认为对公司核心竞争力的提升有限。反倒是公司08年前可收购25％以上股权的龙潭港集装箱码头未来可能成为公司的利润增长点。

    预计公司05－07年分别实现每股收益0.435、0.452、0.419元。通过同行业上市公司的相对投资价值比较，我们认为公司05年合理动态市盈率为18－22倍，上市合理定价为7.83－9.57元