公司的IPO采用的是询价发行，我们在最初的询价报告报告中确定的询价区间为5.92-6.81元，二级市场的定价区间为6.97-8.02，公司最终的发行价格为7.42元，开盘后最低价为7.52，目前市价为10.62，因此我们认为10送3的对价水平基本合理，同时目前市价也已经反映了股改对价预期。

    公司主要业务为原油、成品油和液体化工产品的装卸和存储。其中原油业务占整体收入的80%以上。受中石化产业布局的影响，这块业务并无成长空间，同时一旦中石化进一步铺设南京以上的原油运输管道，将对公司业务造成重大冲击。虽然目前公司业务正在转向成品油和液体化工产品，但是2-3年内新业务难以带动公司整体业绩出现明显增长。

    股改后，大股东仍持有公司63.4%的股权，同时承诺在3年内出售的股票不超过持股量的10%。未来大股东对公司的经营仍将给予支持，不过考虑到南京港上市时已经将最为优质的资产置入了上市公司，寄望能透过股东支持来获得增长并不现实。公司在上市之初曾表示，希望通过再融资收购南京港集装箱码头，这成为公司的一大看点，不过内河集装箱业务的发展仍在起步阶段，在融资方案如何更是未知数。目前也不宜乐观预期。

    总体来说，我们并不看好公司的2-3年内的增长能力，远期的经营前景在目前还看不到相当有把握的乐观理由。从比较估值角度看，即使自然除权，公司的估值水平在港口类公司中也不具备吸引力，给予"回避"评级。