事件：

    　　公司发布业绩预告 ：预计2021 年度实现归母净利润2.04-2.55 亿元，同比增长100%-150%。其中，第四季度单季归母净利润0.87-1.38 亿元。

    　　点评：

    　　育种水平行业领先，储备品种数量丰富。公司玉米育种实力突出，自主选育的8 个自交系入选全国杰出贡献玉米自交系，占比高达14.55%。公司实控人李登海是在育种领域与袁隆平先生齐名的我国杂交玉米之父，先后培育了“掖单”、“登海”系列等多个优秀品种。2021 年公司及其子公司通过审定的品种多达49 个（其中通过国审41 个），新品种迎来爆发期，进一步强化了自身在玉米育种领域的优势地位。

    　　知识产权保护加强，种业集中度有望提升。我国于2021 年7 月颁布了《种业振兴行动方案》，种子行业市场格局开始明显优化。除了加强对于套牌、伪劣种子的查处力度，严惩对于种子知识产权的侵权行为外；通过修订国家级稻玉米品种审定标准，大幅提升了品种审定门槛，避免了简单仿制品种泛滥，缓解了品种同质化严重的问题。随着新修改《种子法》于今年3 月1 日起施行，法律层面对于种业知识产权的保护将进一步完善，充分利好具有核心育种能力的种子企业。

    　　玉米种子供需向好，公司产品量价齐升。在国家乡村振兴、共同富裕政策指引下，国内粮食价格稳步提升、种植收益良好。尤其玉米近年来价格明显上涨，农民种粮积极性颇高，玉米种子库销比持续下降。加之，去年受天气灾害影响，玉米制种产量大幅下滑，部分玉米种子开始出现供不应求的情况。公司新季玉米种子终端价格上涨约20%的同时，种子销量依然保持稳步增长。

    　　盈利预测：公司是国内玉米常规育种实力最强的公司，以登海605 为代表的品种具有较强市场竞争力，并且储备品种丰富，保障了公司业绩增长的可持续性。我们预测公司2021-2023 年净利润分别为2.35/4.13/5.42 亿元，EPS 分别为0.27/0.47/0.62 元，对应P/E 分别为80.61/45.86/34.90 倍。考虑到公司在玉米育种领域的优势地位，给予公司2022 年55 倍PE，目标价25.79 元，首次覆盖给予买入评级。

    　　风险提示：玉米价格波动风险，天气灾害风险。