事件

    　　公司披露2022 年半年度报告，2022H1 实现营收4.40 亿元，同比增长6.12%，归母净利润1.12 亿元，同比增长6.67%；2022Q2实现营收1.05 亿元，同比下降43.27%，环比下降68.75%，归母净利润787.26 万元，同比下降82.96%，环比下降92.45%。

    　　简评

    　　1、玉米种子业务持续向好，带动公司业绩提升。

    　　①公司2022H1 实现营收4.40 亿元（同比+6.12%），归母净利润1.12 亿元（同比+6.67%）。上半年国内种业行业向好，玉米种子库存下降，供过于求的状况有所缓解，商品玉米收购价格回升企稳，农民种粮积极性提高，玉米种植需种量继续回升，带动公司业绩增长。2022Q2 实现营收1.05 亿，（同比-43.27%，环比-68.75%）；归母净利润787.26 万元（同比-82.96%，环比-92.45%）。

    　　分产品来看，公司玉米种业务营收增长显著，2022H1 实现营收4.18 亿元（同比+7.58%），占总营收的95.02%；蔬菜种营收1224.60万元（同比-3.64%），花卉种子营收173.21 万元（同比-23.71%），小麦种子营收147.13 万元（同比-33.08%），其他业务营收646.96万元（同比-26.43）。

    　　②利润率方面，公司2022H1 销售毛利率为37.45%（同比-2.68pcts），销售净利率为25.26%（同比+4.10pcts）。2022Q2 销售毛利率为36.04%（同比-12.00pcts），销售净利率为9.05%（同比-12.73pcts）。

    　　③费用方面，2022H1 公司销售费用为2484.52 万元（同比-20.94%）；管理费用为4943.15 万元（同比+10.46%）；财务费用为-1306.50 万元（同比+12.66%）；研发费用为2263.96 万元（同比-23.07%）。

    　　2、玉米种成果丰硕，小麦育种再创佳绩，研发持续投入。

    　　玉米育种方面，公司自主选育的掖单2 号、掖单12 号、掖单13号、掖单19 号、登海605 五个玉米品种入选“荣誉殿堂”玉米品种，是入选品种最多的单位；公司选育的478、掖107、DH382、DH351、掖52106、8001、515、DH65232 玉米自交系入选“全国杰出贡献玉米自交系”，占14.55%；公司自主研发的玉米新品种“登海1925”、“先玉1970”等41 个玉米种已经于第四届国家农作物品种审定委员会第八次会议审定通过。小麦育种方面，2022年“登海206”实打结果为896.62 公斤/亩，创山东省小麦高产纪　　录，凸显了粮食生产“藏粮于地、藏粮于技”战略意义；上半年申请植物新品种权25 项，其中杂交种8 项，自交系17 项，获得授权发明专利4 件。研发项目建设方面，登海高新技术研发中心（青岛生物技术研发中心）自2015 年开工建设，截至2022H1 期末已完成投资8962.69 万元，工程进度达91.20%；宁夏登海科研楼已完成投资584.09 万元，工程进度达97.35%。

    　　3、种业政策推动行业规范增长，利好种业龙头企业。

    　　种业政策密集出台，从规范企业行为、保护新品种权、推动转基因种子商业化、保护种质资源、扶持种业企业等方面推动行业规范增长。

    　　①新《种子法》扩大了植物新品种权的保护范围及保护环节，有利于对植物新品种权的保护，利好具有自主研发育种技术的龙头企业；②国家农作物品种审定委员会制定了《国家级转基因大豆品种审定标准（试行）》和《国家级转基因玉米品种审定标准（试行）》，并发布实施，生物育种产业化加速推进，玉米是先行者，利好公司业务发展。③农业农村部发布《农业农村部办公厅关于扶持国家农作物种业阵型企业发展的通知》，公司玉米种业务入选国家农作物种业企业阵型“补短板阵型”；④农业农村部对《农业转基因生物安全评价管理办法》、《主要农作物品种审定办法》、《农作物种子生产经营许可管理办法》、《农业植物品种命名规定》等4 部规章进行修改，将内容扩大至转基因范畴，政策密集出台将加快我国转基因作物商业化。

    　　4、盈利预测与评级：预计公司2022-2024 年实现营业收入13.49/17.19/22.32 亿元，归母净利润3.05/4.20/6.38 亿元，EPS 分别为0.35/0.48/0.72 元，对应PE 分别为65.5x/47.5x/31.3x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新品种市场推广风险、玉米产业政策调整风险、制种风险、管理风险等。