业绩总结：202 3年H1公司实现营业收入4.83亿元，同比增长9.89%，归母净利润为7458 万元，同比下降33.50%，扣非后归母净利润为3855 万元，同比下降50.10%。Q2 公司营收2.20 亿元，同比增长110.39%；归母净利润0.30亿元，同比增长279.27%；扣非后归母净利润为0.08 亿元，同比增长178.38%；Q2 公司综合毛利率24.80%，同比下降11.24pp。

    　　点评：公司主营业务保持增长趋势，玉米种子销售增加，2023H1 公司主营产品玉米种子实现营收4.54 亿元，同比增长8.73%，占总营收的94.02%；毛利率为38.80%，同比增长0.86pp。23H1 在制种成本上升、市场竞争依然激烈等不利因素的影响下，公司坚持以市场为导向，以创新求发展，发挥“登海”品牌优势，依靠品种多年来优良的市场表现力，强化营销力度，保持了主营业务的增长趋势。公司2023H1 归母净利润0.75 亿元，同比下降33.50%。其中母公司实现净利润0.62 亿元，较上年同期下降50.84%，导致母公司经营业绩下降的主要原因在于：1）经营季内，上年四季度发货量较集中，今年一、二季度发货量较上年同期有所下降，2）种子成本比上期大幅度增长。

    　　粮种植业在政策支持下发展向好，转基因商业化进一步推进。22 年1月，农业农村部决定对《农业转基因生物安全评价管理办法》《主要农作物品种审定办法》《农作物种子生产经营许可管理办法》《农业植物品种命名规定》4 部规章的部分条款予以修改，针对转基因管理进一步规范，23年2月全国农技中心发布《关于申请参加转基因玉米、大豆品种国家统一试验的通知》，开设转基因玉米、大豆品种国家统一试验。2023 年8月农业农村部公告，2023年5省20县实施转基因玉米大豆产业化试点种植，转基因玉米大豆正加快产业化，从试点效果看转基因玉米大豆可增产5.6%-11.6%。产业化将带来市场增量，公司积极进行合作与技术储备，拥有先发优势。

    　　公司科研育种实力雄厚，成长性明确。2023H1 公司研发投入为3169.08 万元，同比增长38.96%。2023 年上半年申请植物新品种权10 项，其中杂交种10 项，自交系0 项；2023 年上半年获得授权植物新品种权12 项。截至报告期末，公司累计获得授权植物新品种权185 项；申请国家专利1 项，其中申请发明专利1件；2023 年上半年获得授权专利2项，其中授权发明专利2项，无授权实用新型专利及授权外观设计；截至报告期末，公司共拥有有效专利38 项，其中发明专利20 项，实用新型专利7 项。

    　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年EPS 分别为0.37 元、0.49 元、0.65元，对应动态PE 分别为41/31/23 倍，维持“持有”评级。

    　　风险提示：极端天气、研发进度不及预期等风险。