公司三季度营收和归母净利润稳健增长

    公司2018 年前三季度实现营收107.34 亿元，同比增长21.01%，归母净利润7.32 亿元，同比增长20.98%。Q3 单季营收和归母净利润分别为39.44 亿元和1.79 亿元，单季增速分别为14.23%和8.02%，较Q2 增速21.12%和22.22%有所放缓，主要原因是纱线业务9 月需求下降，客户延期下单，网链业务新棉Q3 尚未开始大规模销售。公司预计全年归母净利润增长10-30%。

    毛利率下降，费用率整体较为平稳

    Q3 单季毛利率7.41%，同比下降4.01 个百分点，主要为了应对需求下降，纱线业务进行了促销，Q4 伴随公司新品陆续推出，预计毛利率将有一定改善。销售费用率为1.36%，同比下降0.91 个百分点，管理费用率和研发费用率合计为3.61%，同比上升0.51 个百分点，主要公司加大研发投入，财务费用率为0.81%，同比上升0.37 个百分点。

    经营活动净现金流下滑

    Q3 单季经营活动产生的现金流净额1075.23 万元，同比下降93.24%，主要今年新棉上市较晚，还未大面积销售，目前都以存货形式存在，Q3 存货周转天数133 天，同比上升28 天。

    盈利预测与投资评级

    预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.54/0.62/0.70 元/股，现价对应PE 分别为9/8/7 倍，PEG 小于1，维持“买入”评级。

    风险提示

    公司原材料价格占成本比重较高，具有原材料价格波动风险；受经济影响，下游客户下单谨慎，可能影响公司未来订单增长。