chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

兔 宝 宝(002043)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

兔宝宝(002043):Q1收入及利润增速亮眼 高分红重视股东回报

http://www.chaguwang.cn  机构:天风证券股份有限公司  2024-04-25  查股网机构评级研报

  24Q1 收入利润表现亮眼,高分红提升投资吸引力23 年实现收入90.63 亿,同比+1.63%,归母、扣非净利润为6.9、5.8 亿,同比+54.7%、+68.3%;23Q4 单季实现营收33.3 亿,同比+9.5%,归母、扣非净利润为2.3、2.1 亿,同比+311.4%、+1213.3%,增速较快主要系22Q4低基数以及23Q4 减值损失同比减少1 亿。24Q1 公司实现营收14.8 亿,同比+33.4%,归母、扣非净利润为0.9、0.8 亿,同比+18.8%、38.3%。23年公司计划现金分红4.56 亿(含税),分红比例为66%,对应4 月24 日股息率为5.6%,公司发布2024-2026 年股东回报规划,满足条件的情况下公司每年现金分红不低于可分配利润的50%,高分红提升投资吸引力。我们预计公司24-26 年实现归母净利润为7.9、9.2、10.7 亿(前值24、25 年为7.90/9.21 亿),给予24 年14 倍PE,目标价13.24 元,维持“买入”评级。

      装饰材料业务实现稳健增长,全年毛利率小幅改善分业务来看,23 年装饰材料和定制家居业务分别实现收入68.6、21.2 亿,分别同比+3.23%、-2.77%,毛利率为16.52%、23.77%,同比变动+0.64pct、-0.32pct;其中柜类业务营收17.09 亿,同比-2.98%,毛利率为25.2%,同比-0.77pct,品牌使用费为4.4 亿,同比+13.99%。定制家居业务坚持“零售+工程”双轮驱动战略,全屋定制业务实现收入5.96 亿元,同比+15.48%,青岛裕丰汉唐实现收入11.47 亿元,同比-10.50%,公司定制家居专卖店共782 家(同比增加9 家)。23 年综合毛利率为18.4%,同比+0.24pct,23Q4及24Q1 单季毛利率分别为17.68%、17.86%,同比下滑0.48pct、4.88pct。

      多元业务渠道加速拓展,加速拓展渠道客户

      分渠道看,经销、直销分别实现收入56.9、29.3 亿,同比+1.99%、-0.68%,占比分别为63%、32%。传统零售渠道,23 年公司装饰材料业务完成乡镇店招商744 家,完成乡镇店建设627 家,截至23FY 公司装饰材料门店共3765 家,其中易装门店909 家,分别同比增加968、56 家;家具厂渠道,经销商体系合作家具厂客户达16000 多家,同比增加约5000 家;同时开展12 个核心城市的家装公司拓展计划,推出基础材料套餐、易企装服务模式以及易装定制多种合作模式;新零售中心与公司共同构建1+N 的新零售矩阵,有近400 家专卖店实现新零售高质量运营。

      费用率小幅下滑,现金流大幅改善

      23 年期间费用率同比下滑1.72pct 至6.78%,销售、管理、研发、财务费用率分别同比变动-0.41、-0.91、-0.03、-0.37pct,管理费用同比下降22.5%主要系股权激励同比减少0.69 亿。23 年资产及信用减值损失为2.36 亿,同比减少1.04 亿,投资净收益同比增加0.3 亿,综合影响下23 年净利率为7.84%,同比+2.66pct。23 年公司CFO 净额为19.1 亿,同比多流入9.8亿,收付现比分别同比+5.47、-4.44pct。23 年应收账款同比减少2.46 亿,主要为裕丰汉唐加强回款以及信用减值计提增加。

      风险提示:地产下行压力较大、减值风险、原材料大幅涨价。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网