公司公告2020 年半年报及三季报预告：2020 年上半年公司实现收入、归母净利润、归母扣非后净利润分别为18.14 亿元、-7.82 亿元、-7.94 亿元，同比增速分别为-50.17%、-4746.61%、-482.42%；2020Q2 单季度公司实现收入、归母净利润、归母扣非后净利润分别为12.79 亿元、-1.84 亿元、-1.95 亿元，同比增速分别为-45.84%、-236.00%、-245.40%。公司预告三季度情况，实现净利润-5.8~-4.3 亿元，即Q3 单季度实现净利润2.7~4.2 亿元（非归母净利润）。

    上半年受疫情影响较大，Q3 环比改善明显。公司2020 年H1 收入、利润下滑较大，主要系疫情影响。公司旗下第一家体检中心于3 月底开门营业，5 月、6 月公司各体检中心到检人次、客单价、收入等都已逐步恢复到往年同期水平，部分甚至已超过历年水平，但上半年度公司总体收入、利润水平仍受到较大影响。从Q3 单季度来看，环比改善明显，公司预计第三季度整体收入可恢复至去年同期，而利润端则预告单季度净利润为2.7~4.2 亿元，环比恢复明显。

    公司已经形成了完善的四级医质管理体系（集团督查-省级巡查-市级检查-分院自查），对照标准严把医疗质量关。全面升级上线鉴权合规及医技护人脸识别管理系统、血液检测实时追踪系统、放射影像和实验室质控体系，对全国体检中心日常管理工作进行实时预警、实时监督。报告期内，公司邀请国内放射影像及医学质控资深专家郭启勇先生出任首席医疗官，严格把控公司医质，同时提升标准化、智能化水平，加强人工智能在公司内部的应用，持续进行全流程智能体检平台、三级影像智能质控体系、检验科LIS 智能医学系统的升级，在强化自身的同时，由体检主业产生的数据和流量也将持续反哺人工智能在公司内部的应用及发展。

    在阿里入驻公司之后，由来自阿里旗下 UC 浏览器与搜索的核心研发团队按时间进度，为公司定制开发并持续优化基于公司需要的各类医疗信息化及财务软件系统。

    目前进展包括支付宝小程序已经上线、销售管理系统已在浙江省落地试点、体检系统与医质控制管理平台已进入产品设计与研发阶段、核心主体数据完成上云等，我们认为，阿里在IT 系统的赋能，将是公司未来走向精细化管理的基石。

    盈利预测与评级。预计公司2020-2022 年归母净利润分别为0.30 亿元、9.08 亿元、12.60 亿元，对应PE 分别为2441 倍、80 倍、58 倍。中国体检行业蓬勃发展，公司是非公立体检绝对龙头，伴随阿里入驻，管理与经营情况逐步改善，长期业绩拐点已现，我们坚定看好公司长期发展逻辑，维持“买入”评级。

    风险提示：新冠疫情带来经营风险，医疗质量风险，商誉减值风险等。