事件

    　　公司发布2020 年半年度报告。报告期内公司实现营业收入18.14 亿元，同比下降50.17%；归属于上市公司股东的净利润亏损约7.82 亿元，同比下降4,746.61%。同时，公司预计2020 年1-9 月实现净利润为亏损5.8 至4.3 亿元，同比下滑幅度为229%至196%。

    　　点评

    　　中报业绩符合预期，预计Q3 盈利2.02-3.52 亿元。上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润-7.82 亿元，符合此前一季报中预计的-8.5 至-6.5 亿元的业绩区间。从第二季度来看，公司实现营收12.79 亿元，同比下滑46%，环比增长139%；归属于上市公司股东的净利润-1.84 亿元，同比下滑236%。公司预计2020 年1-9 月实现净利润为亏损5.8 至4.3 亿元，单季度来看，第三季度公司预计实现净利润2.02-3.52 亿元，同比下滑幅度为46%至6%。受疫情影响，报告期内公司旗下第一家体检中心于3 月底开始营业，随着国内防控形势的好转，5 月、6 月各体检中心到检人次、客单价、收入等都已逐步恢复到往年同期水平，部分已超过历年水平，5、6 月份收入明显回升，预计第三季度整体收入可恢复至去年同期。

    　　疫情强化消费者健康意识，阿里赋能助力经营效率提升。目前公司正开业的体检中心共595 家，其中控股体检中心260 家，包括美年大健康、慈铭、奥亚、美兆四大品牌，以满足市场的不同需求。团检方面，受公立医院业务停滞等影响，加之非公医疗政策方面的倾斜，部分原公立医院客户成为非公体检机构的新增量；个检方面，短期内受疫情影响较大，长期来看疫情将提升群众的健康消费意识，体检消费需求有望回暖。此外，阿里的入股助力公司的数字化升级，为公司定制及优化医疗信息化及财务软件系统，为中台赋能，提升运营效率。

    　　盈利预测：预计2020-2022 年营业收入分别为87、105、126 亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为0.1、10.78、14.51 亿元，EPS 分别为0.00、0.28、0.37 元/股，对应市盈率为7552、68、51 倍。维持“增持”评级。

    　　风险提示：产品研发失败、疫情影响门诊量、分级诊疗政策推进不及预期