事件：（1）公司发布2020 年三季报，报告期内实现营业收入44.19 亿，同比降29.61%；归母净利润-5.17 亿，同比降232.15%；扣非净利润-5.29 亿，同比降319.59%。其中三季度实现营收26.04 亿，同比降1.22%；归母净利润2.

    　　65 亿，同比降29.15%；扣非净利润2.65 亿，同比降29.75%。（2）公司发布2020 年业绩预告，预计全年实现净利润1000-3000 万元。

    点评：体检旺季迎来反弹，环比继续改善。公司Q3 实现营收26.04 亿，与上年同期基本持平，环比+103.6%，环比大幅改善。前三季度归母净利润-5.17亿，亏损幅度进一步收窄。下半年为体检的传统旺季，且随着疫情影响逐渐平息，各地体检门诊量逐步恢复。根据我们草根调研情况，目前公司全国多地体检排单已到年底，Q4 体检需求旺盛，有望在Q3 的基础上继续环比改善。

    拟出售部分美因股权，全年有望实现盈利。公司拟出售美因基因不低于 20%的股权（持股48.6%），交易对方将以现金方式购买，目前正在积极推进。美因基因2019 年实现营收1.35 亿，净利润4180 万；今年受益于核酸检测业务增量，前三季度实现营收1.58 亿，净利润7362 万，盈利能力突出。此次股权出售完成后，公司仍将持有美因基因部分股权，未来有望继续围绕体检主业进行协同。

    行业格局出清，公司龙头地位突出，长期布局价值凸显。健康体检市场规模的扩容和非公体检的占有率提升是长期趋势，公司的门店数国内遥遥领先，规模化和先发优势明显。云锋基金相继入股爱康国宾和公司，使得民营体检行业竞争格局得以优化，预计公司和爱康国宾未来有望由竞争走向合作。我们认为，公司作为体检行业唯一的上市公司，在民营体检行业领跑身位将进一步扩大，市占率有望持续提升。公司作为行业龙头长期成长空间广阔，当下布局价值凸显。

    盈利预测和投资建议：我们预计公司2020-2022 年营业收入为86.32、109.09、138.77 亿元，同比增长1.26%、26.38%、27.20%；归母净利润为0.65、9.00、12.76 亿元；对应EPS 分别为0.02 元、0.23 元和0.33 元。维持“买入”评级。

    风险提示事件：体检中心盈利情况不及预期风险，医疗服务质量控制风险，商誉减值风险。