2022Q1 剔除疫情影响，延续业绩改善趋势，维持“买入”评级4 月29 日，公司发布2022 年一季报：2022Q1 公司实现收入13.52 亿元（+1.12%）；实现归母净利润-4.31 亿元（-1.44%）；实现扣非净利润-4.46 亿元（-14.42%）；实现经营性现金流净额-4.12 亿元（+41.16%）；基本EPS 为-0.11 元/股。2022Q1 业绩符合我们之前的预期。在提升医质及服务、精细化管理能力加强、数字化全方位助力、创新引领等因素下，公司已经进入量、价、质三重提升的拐点期，我们维持之前的盈利预测不变，预计公司2022-2024 年归母净利润分别为4.00、4.87、6.07 亿元，EPS 分别为0.10/0.12/0.15 元，当前股价对应P/E 分别为48.9/40.2/32.3倍，维持“买入”评级。

    2022 年1-2 月收入快速增长，3 月受疫情影响增长放缓2022 年3 月上海疫情快速发展，其他地区疫情多点散发，公司派遣医护人员支援一线抗疫工作，同时导致公司3 月收入增长下滑，2022Q1 收入同比增长1.12%，归母净利润为-4.3 亿元，基本与2021Q1 持平，扣非净利率为-4.46 亿元，较2021Q1增亏0.56 亿元，预计与核酸检测收入增加导致毛利率降低、信息化投入增加、股份支付影响有关。Q1 是健康体检行业的传统淡季，但公司在2022 年1-2 月收入增长17%，其中客单实现12%的较高增长，客流增长5%，表明公司精细化管理能力已经取得一定成效，我们认为公司业绩好转趋势不变，仍对2022 年Q2-Q4业绩增长保持信心。

    持续推进创新业务及线上个检项目，收购保险公司实现服务闭环公司持续推进创新项目的引进和开展，包括先进检测、早筛、AI 诊断、疫苗等等。全面启动脑健康、肺健康/肺结节服务包、HPV 等创新专项取得突破性进展，持续提升胶囊胃镜、基因检测、眼底AI 等传统创新项目的业绩大幅增长，促进个检项目线上线下销售并积极拓展优质企业客户。此外，公司通过收购全国性保险经纪公司实施“专业体检+智能诊断+专科诊疗+保险支付”的服务闭环。

    风险提示：精细化管理能力提升不及预期；体检中心扩张过程中的管理风险。