公告：

    公司业绩快报，2017 年上半年，公司实现营业总收入139,269.57 万元，同比增长56.97%%；综合毛利率为 17.37%， 同比下降3.25 个百分点；归属于上市公司股东的净利润3,443.11 万元，同比增长785.15%。业绩同比增长的主要原因是公司音响产品订单同比大幅增长所致。 此外，报告期内公司为持续增强核心竞争力，在研发费用方面投入同比增加，管理费用同比增加2,010.95 万元。

    点评：

    我们坚定看好公司作为智能音响时代的核心领导者地位，1 月以来持续跟踪公司在国际大客户中进展。上半年公司业绩符合预期，预计下半年三季度末至四季度将是新增产品线发力时间点，维持全年盈利判断，根据我们产业链跟踪，上调明年出货预期和盈利预期，持续推荐！

    公司传统音响产品线今年份额提升，预计单季度维持1700 万盈利水平。我们跟踪公司扬声器主要音响客户情况，今年份额相对去年提升，同时全年销量预期上升，我们预计今年四个季度原产品线能够维持1700 万单季盈利水平，同时上半年研发费用同比增加，预计将在下半年转化为利润贡献，国际大客户新品12 月上市，我们根据产业链情况预计备货4 个月，有望实现今年240 万销量。

    苹果、微软、谷歌、亚马逊、腾讯、联想、小米都参与智能音响竞争，验证我们1 月观点，公司能够提供高质量扬声器单体和整机代工，坚定看好公司智能音响布局和人工智能时代音响的AI 入口地位！苹果WWDC 发布HomePod，我们预计明年全年有望实现1000 万以上销量，有望成为单独的明星产品线，强烈看好！我们分析了Echo 的成本，预计在89 美元左右，扬声器质量普遍较差，回归音乐的本质是智能音响新买点。从较高端的无线音响看，一般扬声器价格是售价的十分之一。苹果HomePod 售价350美金，预计扬声器单价有望达到35 美金。

    投资建议

    持续看好智能音响未来发展，公司作为扬声器和音响的一流供应商，坚定推荐，17-18 年净利润预计1.51 亿元和3.26 亿元，目标价至23.4 元，对应18 年30 倍PE。

    风险提示：智能音响销售不达预期