投资要点

    业绩表现亮眼，位于预告上限。公司预计2017 年前三季度净利润约8133.66万元~9760.39 万元公司，实际实现净利润为9485.64 万元，位于区间上限，其中3Q17 实现净利润6042.53 万元，表现较为亮眼，投资收益贡献2413万净利润。公司业绩主要增长动力为音响代工业务，蓝牙音箱在欧美市场需求持续火爆，来自下游大客户哈曼、博世的蓝牙音箱订单较为饱满。预计全年将保持良好势头。蓝牙音箱量大价低，一定程度上拉低了公司综合毛利率，3Q17 毛利率同比/环比下滑0.31/0.79 个百分点。

    四季度A 客户新品上量驱动全年业绩创新历史高。公司预计2017 年全年净利润为1.27~1.45 亿元，创历史新高。其中4Q17 净利润区间为0.32~0.50亿元，同比增幅为14%~79%。四季度A 客户智能音箱扬声器产品量产出货，单机价值量高，公司作为主力供应商将极为受益。

    智能音箱扬声器龙头，业绩弹性较大，维持“增持”评级：公司在音箱扬声器领域具备较强竞争优势，智能音箱产业爆发将助力公司进入新一轮成长周期。四季度开始将显著受益客户新产品上量带来的业绩弹性。预计2017-2019 年EPS 为0.33、0.71、0.89 元，对应PE 为54、25、20 倍，考虑增发后股本增厚，摊薄后EPS 为0.27、0.59、0.74 元，维持“增持”评级。

    风险提示： A 客户智能音箱产品销售不及预期