公司09 年一季度实现主营业务收入68 百万元，较去年同期增长32.17%，净利润6.41 百万元，下降10.22%。每股收益0.07 元。

    由于一季度经营环境相对困难，公司为了维持市场份额采取较为灵活的定价策略，导致毛利率下降6 个百分点，这也是利润下滑的主要原因。

    一季度销售费用下降9.71%，管理费用增长22%，财务费用仅-15 万元，去年同期为-34 万元，对营业利润影响较小。三项费用基本没有超出预期的变化。

    关于对国机集团定向增发的事宜，证监会已经出具反馈意见，公司尚需完成一季报的补充审计，完成全部流程估计要到6-7 月份。我们认为轴研所的整体上市有利于公司的长期发展。

    大型精密轴承项目按照计划推进，估计09 年中期厂房基建完工，三季度末可望设备安装调试完毕，四季度试生产。该项目将填补公司在大型轴承方面的空缺，使公司的产品链趋于完整，也是公司未来增长潜力之所在，我们将继续关注公司在这项业务方面的新进展。

    在4 万亿投资项目的拉动下，全国轴承行业有所复苏，但国际国内未来经济走势仍然有较大的不确定因素，公司一季度销售收入的增速是否有可持续性尚待观察，总体上我们对今年公司的业绩预计是略有增长。

    4 月22 日收盘价为12.36 元，股价已有较大幅度的上涨。预计2009-2010EPS 分别为0.367、0.377 元，对应PE 分别为33、32 倍，目前估值偏高，维持“持有”的投资评级。