轴研科技的高、精、密轴承行业竞争优势明显。轴研科技主要业务收入为高、精、密轴承，批量小，技术难度较高。面向航天、航空、机床等高端用户，具有其他企业无法企及的竞争力?? 特种轴承需求稳定，平稳增长 公司特种轴承主要面向航天、航空市场，因此需求常年保持稳定，并逐年增长，丝毫不受金融危机影响，在经济不景气的大背景下，成为保障公司业绩稳定的主要支撑力。上半年公司特种轴承同比增长3.98%， 毛利率保持高位稳定并有小幅攀升。

    精密机床轴承、电主轴产品景气度下降 公司的精密机床轴承和电主轴主要面向精密数控机床的主轴及轴承，由于金融危机导致各行业产能过剩，机床行业有较大幅度减产，面临困难较大，电主轴产品上半年下降18%，预计下半年快速恢复的可能性较小， 全面恢复可能要等到10 年。

    风电轴承是未来公司做大做强的主攻方向 风电是在能源紧缺的大背景下重要的可再生替代能源， 也是为数较少的成本低廉，接近于实用化的能源。 轴研所的重型精密轴承项目瞄准这一方向，立足于原有特种轴承技术优势，未来将有很广阔的发展空间。

    定向增发已获有条件通过 公司将向国机集团定向增发，收购洛阳轴研所的经营性资产，以此获得原轴研所的技术研发收入和轴承质量检测业务收入，同时还将获得原轴研所投资的面向风电和冶金的重型精密轴承项目。目前已获得证监会有条件通过，正在等待书面核准。

    盈利预测及评级 我们预测公司09-11 年EPS 为0.34、0.41、0.60 元，分别对应PE 为42.36，35.06，23.77 倍，给予中性评级。（EPS 预测已按增发新股本摊薄）。