事件：公司发布2021年三季度报告，前三季度实现营收25.20 亿元（yoy56.67%），归母净利润1.74 亿元（yoy216.48%）；单季度来看，第三季度实现营收8.52 亿元（yoy46.19%），归母净利润0.48 亿元（yoy50.56%）。

    　　核心业务发展势头良好，推动利润大幅增长。轴研所及三磨所两个国家级科研院所先后注入，构成了公司目前的运营主体。今年前三季度，在下游需求的拉动下，公司轴承业务（军品贡献主要利润）和超硬材料制品业务（主要面向半导体、培育钻石行业）实现了较快提升，推动归母净利润大幅增长（前三季度增幅216.48%，单Q3 增幅50.56%））。

    　　两大培育钻石技术路线均有布局：高温高压法下对外销售六面顶压机设备，CVD 法下批量自制设备自用，对外销售消费级培育钻石。作为国内首家发明锻造法六面顶压机的企业，公司该类产品去年收入1 亿元左右，目前产能约2-3 亿元，订单充足，根据我们的草根调研利润率亦有提升趋势。MPCVD 法也有深厚的技术积淀，自2016 年即开始论证研发，2017 年正式募投，批量化自产的CVD 设备有望年底正式达产，该类设备为公司自用，所产的培育钻石瞄准工业和消费级市场，今年上半年已实现收入1000 多万元，有望受益于培育钻石市场的高景气，贡献较多的业绩增量。

    　　半导体业务：进口替代+品类拓展。在半导体封测材料领域，公司从划片刀和减薄砂轮做起，拓展到UV 膜、陶瓷吸盘等周边产品，逐渐进入华天、长电等核心封测企业供应链，毛利率达60%。半导体主要产品划片刀+研磨砂轮全球市场空间约50 亿元（仍处高速增长阶段），日本Disco在国内占有率约为80%-85%，进口替代空间广阔。

    　　特种轴承：国内垄断地位，下游需求旺盛。全资子公司轴研所在航天特种轴承领域居垄断地位，该产品在其他军工领域亦有应用，将充分受益于特种轴承需求的增长。

    　　业绩预测及估值。我们预计公司2021-2023 年归母净利润为2.29 亿、3.23亿、4.02 亿。对应PE 为38 倍、27 倍、22 倍，继续给予“买入”评级。

    　　风险提示：晶圆划片刀行业竞争加剧；培育钻石需求不及预期