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国机精工(002046)机构评级研报股票分析报告

 
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国机精工(002046):业绩符合预期 业务持续高增可期

http://www.chaguwang.cn  机构:国元证券股份有限公司  2022-01-13  查股网机构评级研报

事件

    公司公布业绩2021 年业绩预报,预计实现净利润约1.2-1.6 亿元,同比+92.71%-156.95%。其中Q4 单季度预计亏损1400-5400 万元。

    报告要点:

    业绩符合预期,核心业务大幅增长

    2021 年以来,国防军工、民品轴承、芯片加工等领域市场需求旺盛,公司核心业务取得较好发展,轴承业务以及超硬材料制品业务均有明显增长,带动整体业绩上升。公司前三季度合计实现归母净利润约1.74 亿元,根据业绩预告,Q4 单季度预计亏损1400-5400 万元;四季度以来,公司受到限电停产、疫情等不利因素影响,经营情况仍维持在较好水平,业绩亏损我们判断主要是四季度计提较多减值所致。

    展望未来,公司军用轴承、半导体业务、培育钻石业务看点十足

    (1)轴研所在航天特种轴承领域居垄断地位,应用于卫星、运载火箭等航天器领域,随着我国国防军工事业的发展,公司特种轴承业务增长明显。(2)公司半导体砂轮和划片刀凭借产品质量、性价比优势打破进口替代,客户主要有华天科技、长电科技、通富微电、日月光、中芯国际下属子公司等,这市场主要由日本Disco 垄断,公司目前体量还很小,未来几年高增长可期。(3)培育钻石业务,三磨所跟培育钻石有关的业务有两类,一是对外销售六面顶压机设备,目前公司六面顶压机的年产能约200-300 台,产能供不应求。二是自己做原钻,公司计划年底MPCVD 设备扩至80 台以上,公司定位于3 克拉以上大颗粒,未来有望贡献可观业绩。

    历史包袱逐渐出清,利润有望顺利实现

    公司拥有轴研所和三磨所两大行业级研究所,其技术实力领先,内生增长强劲,2017-2020 年,三磨所和轴研所收入复合增速分别为18.87%、28.34%。2015 年至今,公司业绩一直受不良资产影响,未来随着历史包袱的逐渐减轻,利润有望顺利释放。

    投资建议与盈利预测

    预计公司2021 至2023 年实现归母净利润分别为1.59 亿元、3.16 亿元、4.48 亿元,对应当前PE 分别为49/25/17X,维持“买入”评级。

    风险提示

    (1)历史包袱出清不及预期;(2)培育钻石市场需求不及预期;(3)下游需求不及预期。

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