公司价值敦实，惊喜即将出现公司稳健的经营特征以及多年的积累，使得基本面价值基础敦厚。

    2010年公司业绩有望延续09年下半年以来的趋势；值得关注的是，公司青岛分公司、客户结构、厂房搬迁等因素导致公司业绩出现拐点，以及潜在的土地开发价值，均为公司股价进一步提升提供了有力的支撑。

    1、大股东收购PHJ时承诺的保持采购商2年不变已经到期，可能转移部分订单至青岛生产线完成，同时公司将一些元部件放在青岛生产，这两个因素有望促使青岛生产线扭亏为盈，保守估计假设其产能利用率提升20%，即提高营业收入3亿元，将减亏增盈4000万元，考虑60%的股权占比，对应EPS0.084元；若产能利用率提升40%，即提高营业收入6亿元，则减亏增盈6500万元左右，对应0.137元。

    2、国际知名品牌商可能委托公司进行ODM，对公司营业收入增长改善明显；09年底厂房搬迁在2010年将节约1000万元（超过09年净利润10%）左右；

    3、公司搬迁厂房处于出租状态，深圳城市更新计划给厂区改造带来机遇，公司厂房存在潜在开发价值，每股价值1-2元。

    盈利预测与评级预计

    公司2009-2011年主营业务收入内生性增长15%、20%、20%；保守假设青岛分公司2010-2011年产能利用率分别提升20%、20%，同时假设铜锌价格将继续上涨5%，人民币升值4%，厂房搬迁将节约以及公司加强成本控制、加强内销开拓。测算每股收益分别为0.25元、0.43元、0.61元，但青岛生产线减亏增盈可能超出我们预期，我们将密切跟踪，随时上调预测。考虑公司的行业地位、不断扩张的销售渠道、成本控制能力和大股东的行业背景，公司2010年合理市盈率为30倍，价值中枢为12.9元，考虑厂房土地潜在的开发价值，估值中枢可达到14-15元，给予“买入”评级。

    风险提示

    原材料价格铜和锌上涨将侵蚀公司盈利。

    美国宽松货币政策可能带来美元贬值的风险，造成汇兑损失。