公司上半年实现营业收入72740.79万元，同比增长22%，实现营业利润1526.53万元，同比增长3.66%，实现归属于母公司所有者净利润2116.68万元，同比增加19.75%，公司每股收益0.047 元，其中二季度单季实现EPS 0.035元，公司业绩低于我们的预期。

    公司业绩不理想的主要原因是公司毛利率处于低位，上半年毛利率为16.9%，同比下降4.6%，2010年随着世界经济的缓慢复苏，公司订单也随之增长，但原材料价格自09年下半年出现较大幅度增长，对成本造成极大压力，另外受世界经济不景气的影响，公司产能一直未能达到当初创建青岛新公司的设想值，青岛公司的亏损在今年上半年仍在延续。所以公司在营收同比增长之时毛利率却有所下滑。

    公司青岛霖弘精密工业有限公司和成霖科技工业有限公司在上半年分别亏损175和2320万元，原本预计该项目今年有望扭亏，但从目前来看今年仍可能继续亏损。国际不景气的大形势对公司业绩成长形成影响，而自第二季度始，人民币结束近一年来的稳定呈现升值态势，公司自7月份最低工资的调整将使人工成本上升逾20%。这些因素促使公司今年业绩同比会出现下滑。

    成霖洁具自09年10月生产厂址由观澜镇搬迁致福永镇后，2010年与提供配件的子公司成霖实业进行了产能整合，此举降低管理费用、相关运输成本及相关损耗。另外公司取得高新技术企业资格，所得税率由22%调整为15%，减轻了税负。这些对公司产生积极影响。

    我们预测成霖股份2010-2012年EPS分别为0.11、0.19、0.21元，公司目前股价对应的PE水平分别为54、33、30倍，我们给予公司"观望"的投资评级，目标价为6元。