行业景气尚可，预计明年仍将略有增长

    美国水龙头市场分为零售和批发两个部分，零售市场主要供应给个人用以满足水龙头家用更换需求，其景气程度与已售房屋存量更为紧密，而批发市场主要供应给房地产开发商，用以新屋装潢。故公司所属的水龙头零售市场景气度尚可，这一点与公司零售事业部和批发事业部两个部门业务接单情况保持一致。此外，在经历金融危机之后，美国经济复苏情况仍不是非常理想，民众消费意识更为理性，更乐意选择中低档的水龙头，因此在水龙头整体销量中，中低档产品占比提升，对公司来说是一大利好，我们预计明年行业仍将略有增长。

    成本是目前最大的问题，拟通过新产品的推出来降低成本压力

    制约公司成长最大的困难是成本，分为两个方面：1、金属价格上涨压缩利润率，铜和锌在公司成本中占比为50%-60%，全球宽松的货币环境令金属价格大幅提升，而公司并未做任何的原材料套期保值（管理层偏保守） ，且同下游客户未能签订原材料价格联动协议，因此在成本上涨阶段，公司的毛利率下滑幅度较大。2、青岛成霖科技目前已经建成，但受制于订单的不足，开工情况不甚理想，厂房、机器设备和人工等固定开支亦构成很强的成本压力，预计青岛成霖今年将亏损5000万元。

    根据历史情况，公司新产品的销售收入占比在 30%左右，新产品的定价是依据当前金属价格和汇率制定，而已有产品的售价在金属价格和人民币汇率上升之后，难以在短时间上调，故新推出的产品能帮助公司降低成本上升的压力，提振盈利水平，公司计划在明年一季度向客户推出新产品，我们将对此和公司管理层持续沟通。

    品牌知名度不高是限制国内市场的发展，业务的起色尚需时日

    目前公司在国内市场发展进度不快根本的原因在于自有品牌（高宝）的知名度不高，虽然产品目前已经进入红星美凯龙、B&Q 等卖场进行销售，而且在全国亦拥有 250 家经销商，但产品的利润主要被销售渠道赚取。公司现已聘请奥美进行品牌宣传，计划在未来几年提升国内市场的知名度，一旦内销市场打响知名度，对提升国内业务的毛利率和消化青岛基地的产能将有很大的帮助，但品牌受消费者关注的程度需要较长时间的积累，因此我们认为国内业务的拓展尚需时日。

    预计今明两年业绩难有实质性改善，给予“中性”评级

    我们预计公司2010-2011年的 EPS为 0.05元和0.08元，业绩短时间难有实质性改善，当前股价对应 2010 和 2011 年的 PE 分别为 125 和 75 倍，给予“中性”评级。