一、事件概述

    公司发布2015年三季报:2015年1-9月实现营业总收入48.48亿元,同比增长36.96%;归属上市公司股东扣除非经常性损益的净利润2.54亿元,同比增长34.91%;EPS为0.2元,同比增长25%。

    二、分析与判断

    并购贡献业绩高速增长 ,预计15 年全年业绩增速超30%

    公司2015Q3业绩继续高速增长主要由公司并购标的所贡献,业绩略低于市场预期,主因14年合资设立的印尼宝鹰和公司收购的中建南方的订单转化为收入仍需要时间。公司披露15年全年业绩在3.5亿-4.3亿,同比增长30%-60%。

    一带一路业务将迎跨越式发展,海外业务订单16 年或放量

    公司将海外业务作为第二次创业,公司最高层直接担任海外公司总裁。若公司自己开拓一带一路没有三五年积累风险很大,公司选择与印尼熊氏集团合作,作为东南亚业务发展的桥头堡,印尼宝鹰承诺15 -16年贡献5亿、10亿订单;14年公司收购的中建南方自07年开始拓展海外业务,目前已经积累了海外施工、法律人才以及客户资源,这极大缩短了公司海外试错的成本;公司15年收购高文安设计公司,希望以设计带动海外施工业务订单,我们认为公司一带一路业务将迎跨越式发展,16年海外业务订单或将放量。

    互联网装饰战略稳步推进

    公司战略布局的我爱我家将会独立上市,而合资成立的和兴供应链未来将打造成覆盖公装主材,辅材等全品类产品的B2B网络建材销售平台;建筑装饰与互联网结合主要在材料,公司增资二维码企业武汉矽感,将用二维码追溯建材源头,建立消费者大数据,希望解决传统家装建材销售痛点。

    三、盈利预测与投资建议

    公司海外业务战略布局初步成型,我们看好公司一带一路海外业务的开拓。预估2015、2016、2017年EPS分别为0.29元、0.44元和0.64元,对应PE为34倍、23倍与16倍,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

    四、风险提示:并购整合风险,海外业务推进不达预期