事件描述

    宝鹰股份发布2015 年三季报,报告期内实现营业收入48.48 亿元,同比上升36.96%,毛利率15.95%,同比上涨0.63%,实现归属于母公司所有者净利润2.55 亿元,同比上升35.08%,EPS0.20 元。

    其中,3 季度实现营业收入17.51 亿元,同比上涨32.70%,毛利率17.01%,同比上涨1.92%,实现归属于母公司所有者净利润0.97 亿元,同比上升38.46%,3 季度EPS0.08 元,2 季度EPS0.09 元。

    事件评论

    积极扩张见成效,业绩高增长:公司前三季度营收同比上升36.96%,主要是因为报告期公司业务积极扩张、业务量大幅增长所致,同时由于国外业务盈利能力较为强劲,带动整体毛利率同比上升0.63%。费用方面,公司因积极扩展导致管理费用大幅度提升,三项费用较去年增加0.7 亿元。分季度看,3 季度公司收入同比增长32.70%,毛利率17.01%同比增加1.92%。费用方面,由于公司管理费用提升0.25 亿元,导致3 季度期间费用增加0.33 亿元。

    因为公司采用扩张战略,现金流方面前三季度经营活动现金流量净额为-2.63亿元,但较上期-7.13 亿元大幅度改善。公司预收账款约2 亿元,同比上升45.91%,同时公司存货较去年同期1.79 亿元大幅度增加至2.97 亿元。

    受益于海外业务贡献及中建南方与高文安业绩并表,预计公司今年净利增长30%~60%,对应全年EPS0.28~0.34 元。

    三方面业务支撑未来业绩:公司积极推进主营业务的同时,积极专注于发展海外业务,屡获订单,并同时对高新技术及互联网+方面进行投资收购。主营业务方面公司利用良好的资质、公信力及品牌形象积极扩张公司业务,预计未来公司在智能化业务方面将存在更多机遇。海外发展方面,公司在印尼业务开展顺利,受益与海外业务贡献,公司收入及盈利能力提高,同时公司在中建南方业绩即将爆发时收购,获得其积累的经验、资源的同时将会带来业务上的突破。此外,公司收购武汉矽感,有望利用其自主产权的GM 码与CM 码(其中GM 码是我国唯一“四标”合一的二维码码制)与上游厂商推广合作打造优秀的建材供应链体系。

    预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.32 元、0.48 元,对应PE31、21,给予“买入”评级。