公司配套特斯拉国产Model 3 智能后视镜等产品，考虑公司在内饰件方面的市场地位和能力，预计后续配套价值量有望进一步提升。同时，公司新产品热成型持续放量，而且受益于核心客户一汽大众的全新产品周期，经营周期向上。上调公司2019/20/21 年EPS 预测至1.52/1.85/2.24 元，给予公司2020 年15 倍PE 的估值，维持“买入”评级，上调目标价至28 元。

    公司配套特斯拉国产Model 3 的智能后视镜等产品，预计后续单车配套价值量有望进一步提升。公司合资企业胜维德赫华翔（公司持股50%）供应特斯拉国产Model3 的智能后视镜产品，预计单车价值量在千元以上。考虑合资方德国SMR 集团是特斯拉全球后视镜核心供应商，而且Model Y 有70%以上的零部件和Model 3 共用，预计公司将大概率继续配套国产Model Y 后视镜产品。同时，公司旗下劳伦斯早在2014 年就开始配套Model S 的铝饰条产品。此外，考虑公司内饰产品处于全球第一梯队，是全球大众、宝马、奔驰的核心供应商，预计凭借出色的产品能力，以及和特斯拉良好的合作关系，未来单车配套价值量有望进一步提升。

    公司前瞻布局的热成型产品开始实现外资替代，进入收获期。2017 年公司完成定增，募资用于投资青岛、佛山、天津和成都等四大金属件新基地的热成型轻量化项目。从2019 年开始，四个基地的9 条热成型线陆续投入量产，使得公司盈利能力从2019 年二季度开始明显回升。热成型产品是当前汽车轻量化的主要技术路线之一，广泛应用于汽车车身，如中通道、A 柱和B 柱等。从竞争格局的角度来看，随着国内供应商的技术突破，公司已经开始逐步抢占全球龙头海斯坦普、麦格纳和本特勒在国内的市场份额，开启外资替代的过程。

    公司客户资源优质，充分受益于核心客户一汽大众的新产品周期。公司主要配套客户是大众、宝马、奔驰等中高端品牌，客户资源优质。其中核心客户一汽大众2018年贡献的收入占比达到14.5%；同时，公司募投的四大金属件新基地均毗邻一汽大众工厂，配套全新宝来、A3、高尔夫、CC、捷达等车型。2018-2019 年大众开启新一轮的强势新车型周期，其中一汽大众持续投放6 个SUV 新车型，2019 年实现销量超210 万辆，不仅保持国内销量冠军，而且市场份额持续提升。公司作为一汽大众核心供应商，明显受益。

    风险因素：特斯拉配套进度不及预期；下游核心客户销量不及预期；公司产能利用率不及预期。

    盈利预测、估值及投资建议：考虑公司新产品热成型的盈利贡献，以及核心客户一汽大众带来的车型周期红利，预计公司经营周期持续向上，上调公司2019/20/21年EPS 预测至1.52/1.85/2.24 元（2018 年EPS 1.75 元，原2019/20/21 年EPS预测分别为1.36/1.65/1.84 元）。当前股价22.48 元，分别对应2019/20/21 年15/12/10 倍PE。考虑公司配套特斯拉国产Model 3 智能后视镜等产品，单车配套价值量达到千元以上，而且凭借优秀的内饰产品能力，预计未来配套价值量有望进一步提升，有助公司估值提升，上调目标价至28 元，对应2020 年15 倍PE，维持“买入”评级。