事件：公司公告2020年三季报，1-9月实现营业收入114.0亿元，同比下滑2.6%；实现归母净利润6.1亿元，同比下滑9.2%，公司预计2020年实现净利润5.4亿元-7.8亿元，同比下降20%-45%。

    　　国内业身稽步增长，海外重组短期拖累业讀

    　　公司Q3实现营业收入45.2亿元，同比增长7.3%；归母净利润2.8亿元，同比增长12.4%。受益一汽大众、一汽红旗等主要客户的强产品周期，公司国内业务走出疫情阴霾，重回增长通道。公司预it Q4实现净利润-0.7亿元至1.8亿元，同比下滑43.2%-122.0%，主要是：1）欧洲业务重组增加一次性费用：2）美国业务受疫情影响；3）英国NAS商誉存在减值可能。

    　　新品持续放量，盈利能力提升

    　　公司Q3毛利率20.7%，同比增加0.5pct，净利率8.1%，同比增加0.4pct，主要是公司订单恢复及热成型等新品持续上量，改善盈利能力。受海外重组影响，公司2020年前三季度费用率有所上升，其中销售费用率2.9%（同比-0.1.pct），管理费用率6.1%（同比+0.6pct，研发费用率3.4%（同比+0.4pct），财务费用率0.1%（同比-0.2pct）。

    海外包袱落地，轻鞭上阵再由发

    　　受新冠疫情影响，欧洲业务重组进度加快，公司计划2021年实施完毕欧洲重组工作：1）关闭德国HSB工厂，设备搬迁至欧洲其他工厂：2）英国工厂、德国HIB工厂、德国管理公司裁员。公司预计欧洲重组费用4320万欧元（约34亿人民币），一次性计提影响主要在2020年体现，其中2020年上半年德国华期预提1500万费用，预计公司Q4短期受重组费用和英国NAS影响业绩承压。2021年公司海外包被逐渐落地，公司有望轻装上阵重新出发。

    　　盈利预测及投资建议

    　　受海外重组一次性费用影响，下调公司业绩，预计公司2020-2022年EPS分别为1.02元、1.68元、2.02元，对应PE分别为16.0倍、9.8倍、8.1倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：海外重组不及预期：汽车行业景气度不及预期：公司产品与客户拓展不及预期：海外疫情控制不及预期。