本报告导读：

    　　宁波华翔在人形机器人业务领域持续推进与国内头部机器人本体及零部件供应商的合作，并取得多项重要进展，我们预计人形机器人业务有望为公司开辟汽车业务以外的第二增长曲线。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级，给予目标价 39.82 元。我们预计 2025-2027 年EPS 分别为0.57/1.81/1.99 元，参考可比公司估值，考虑到具身智能等新兴业务有望为公司打开第二成长曲线，给予公司2026 年22 倍PE，对应目标价39.82 元，维持增持评级。

    　　子公司华翔启源获得机器人关节订单。根据公告，宁波华翔下属子公司——宁波华翔启源科技有限公司（简称“华翔启源”）于2025年12 月23 日与国内某头部机器人关节厂商（简称“客户”）签订了《机器人关节委托生产合同》，基于双方资产、团队及其他资源，华翔启源将在未来两年内为其生产制造部分机器人关节产品，以满足其市场需求。公司将按照客户要求，在规定的时间内完成上述产品的生产制造。我们认为本次合作有利于华翔启源打造有差异化竞争优势的智能机器人零部件产品矩阵，为开发基于PEEK 材料的核心关节件打下坚实基础，推动公司新兴产业战略的快速落地，随着2026 年1 月启动客户批量供货，将对公司未来经营业绩产生积极影响。

    　　子公司华翔启源与大寰机器人签署战略合作协议。根据公告，2025年12 月22 日，华翔启源（甲方）与深圳市大寰机器人科技有限公司（简称“大寰机器人”，乙方）共同签订了《战略合作协议》，为加快建设通用机器人产业，推动通用机器人供应链示范和产品创新双驱动，本着依法合规、优势互补、友好协商、互利共赢的原则，双方拟在通用人形机器人灵巧手的研发、制造和销售等领域加强合作，双方将就甲方及甲方客户机器人产品需求的特定六自由度灵巧手产品开展相关的开发和量产方面的合作，其中乙方负责产品设计及开发验证，伺服电缸模组，甲方负责灵巧手方案确认、量产组装及甲方客户销售。我们认为通过本次战略合作，华翔启源将进一步深化机器人产业链建设，加快实现“硬件制造解决方案服务商”的愿景目标。

    　　风险提示。汽车行业景气度不及预期；海外业务经营情况不及预期；下游主要客户需求不及预期；机器人相关业务进展不及预期。