事件描述

    2021 年4 月21 日，紫光国微公告《紫光国芯微电子股份有限公司2020 年年度报告》。

    2020 年度公司实现营业收入32.70 亿元，同比小幅下滑4.67%，扣除合并范围变动影响，同口径增长26.38%；实现归母净利润8.06 亿元，同比大幅增长98.74%。

    事件评论

    紧抓机遇实现业绩高增，盈利能力大幅提升。2020 年公司在行业发展大机遇中加速推进核心业务发展，在智能安全卡芯片、特种芯片等领域持续发力，围绕智慧芯片、特种芯片构造国产芯片设计航母级大平台。在核心业务高速增长驱动下，2020年公司实现归母净利润8.06 亿元，同比大幅增长98.74%，业绩规模再度实现跨越式增长；期间公司毛利率、净利率、ROE（摊薄）分别达52.33%、24.51%、16.25%，同比分别大幅提升16.55pct、12.83pct、6.56pct，盈利能力快速提升。

    特种IC 规模业绩双高增，打造长期高速增长核心驱动力。作为国内特种IC 领军企业，公司特种IC 产品涵盖MPU、FPGA、存储器、总线器件、网络总线及接口、模拟器件、SoPC 系统器件等七大系列产品、近500 个品种，可以提供ASIC/SOC设计开发服务及国产化系统芯片级解决方案。2020 年公司特种IC 研发工作持续推进，新增116 个新产品立项、67 款可销售产品，助力公司持续扩大应用市场与市场规模。2020 年控股子公司深圳国微实现营业收入、净利润分别达16.73 亿元、8.77 亿元，同比大幅增长55.03%、73.42%，毛利率、净利率高达79.64%、52.43%，分别同比+5.21pct、+5.56pct，实现了规模与利润的双重高增。未来在技术研发与产品平台化建设推进的驱动下，特种IC 有望成为公司长期高速增长的核心驱动力。

    产品品类持续扩张，智慧芯片大平台构筑新成长通道。公司深耕智能安全芯片领域多年，在SIM 卡芯片、银行IC 卡芯片等多种产品具备深厚技术与客户积累，市场占有率国内领先；POS 机芯片、高端SIM 卡等在海外亦实现了高速成长。2020 年公司拟发行可转债募集不超过15 亿元布局新型高端安全芯片、车载控制器芯片领域，未来公司有望在物联网、汽车电子、5G 等机遇下实现新成长，行业地位进一步巩固。2020 年控股子公司紫光同芯实现毛利率达24.83%，同比+2.56pct。

    我们预计公司2021-2023 年归母净利润为13.37、19.43、27.44 亿元，对应PE 为49X、34X、24X，维持对公司的“买入”评级。

    风险提示

    1. 特种IC 下游需求不及预期；

    2. 公司可转债项目建设不及预期。