下游需求景气度旺盛， 20Q1 归母净利润同增70.31%4 月29 日，公司发布2021 年一季报。21Q1 公司实现营收9.52 亿元，同比增长47.44%；实现归母净利润3.24 亿元，同比增长70.31%。“十四五”

    　　期间国防信息化叠加国产替代有望为特种 IC 提供持续发展动能，公司有望充分受益。我们预计21-23 年公司实现归母净利润13.04/19.05/27.39 亿元，维持“买入”评级。

    　　单季度净利润创历史新高，公司盈利能力不断增强公司21 年一季度实现营收9.52 亿元，同比增长47.44%；实现归母净利润3.24亿元，同比增长70.31%，环比增长165.57%。公司单季度归母净利润创造历史新高，业绩有望进入高速上升期。21Q1 公司销售毛利率为54.00%，同比下降4.05pct。期间费用率为17.90%，同比下降8.88pct，销售净利率为34.40%，同比增长5.11pct，净利率达到历史最佳水平，公司盈利能力不断增强。

    　　预付款较年初增长53.85%，集成电路备货需求增大公司21Q1 应收账款为21.19 亿元，较年初增长27.26%，主要系集成电路业务销售规模快速增长所致。21Q1 预付款项为2.75 亿元，较年初增长53.83%，主要系公司集成电路业务增长备货需求加大，同时晶圆厂产能紧张预付款比例增加所致。21Q1 应付账款为9.14 亿元，较年初增加32.27%，主要系公司集成电路业务增长采购未付款增加所致。

    　　智能安全芯片具备渠道优势，可转债募投项目有望带来业绩增量公司此前披露可转债发行预案，拟募集资金布局高端安全芯片和车载控制器芯片，有望带来业绩增量。2021 年4 月19 日，该申请已获得中国证监会发审委审核通过。智能安全芯片包括SIM 卡芯片、银行IC 卡芯片等，目前公司SIM 卡芯片中低端产品稳定供货，未来有望受益5G 发展；公司银行IC 卡芯片率先在五大行供货，银行IC 卡芯片国产化背景下发展空间广阔。

    　　上调盈利预测，维持“买入”评级

    　　考虑到公司单季度净利润创历史新高，同时根据一季报，公司预计21 年上半年实现净利润6.03-8.04 亿元，同比增长50%-100%。我们上调盈利预测，预计21-23 年EPS 分别为2.15/3.14/4.51 元（前值为2.08/3.05/4.59 元），对应PE 分别为55/37/26 倍。可比公司Wind 一致预期 21PE 均值为73倍。考虑到公司是特种芯片龙头企业，有望充分受益于信息化建设，给予公司21 年79 倍PE，上调目标价至169.85 元（前值为160.16 元），“买入”。

    　　风险提示：供应配套风险，客户订单风险。