投资要点：

    　　维持“增持”评级，目标价176.25元。考虑到公司高毛利特种IC 产品占比持续提升且智能安全芯片卡位汽车电子及SIM 卡市场，需求增长强劲，上调2021~2022 年EPS 为2.38/3.37 元（前值为2.09/2.93元），新增2023 年EPS 为4.59 元：参考可比公司，考虑到紫光国微毛利率及增速较高，给予2021 年74 倍PE，维持目标价176.25 元。

    　　营收维持高增长，盈利能力有望持续创新高。公司公布2021 年一季报，Q1 营收达到9.52 亿元（YoY+47.44%），归母净利润3.24 亿元（YoY+70.31%），扣非后归母净利润3.08 亿元（YoY+75.14%）；同时预告21H1 归母净利润将达到6.03~8.04 亿元， 同比增长50%~100%，21Q1 单季度盈利能力创历史新高，如果按照中值增速测算，21Q2 单季度归母净利润将超3.7 亿元，超出市场预期。

    　　市场需求高景气叠加市占率持续提升，带动公司进入高速发展期。受IC 行业持续高景气及军备升级、信息化建设等需求带动，其高毛利特种IC 业务实现高增长。其特种微处理器、特种FPGA、特种模拟器件等产品市占率将持续提升，进一步推动公司盈利能力提升。

    　　积极布局超级SIM 卡和汽车电子产品，未来有望成为强劲增长点。

    　　公司高端SIM 卡芯片在海外市场出货持续增长，并且紧抓5G 卡换发时机，5G 产品出货有望改善盈利能力。此外，其车规级安全芯片方案已导入众多知名车企，增长可期。

    　　风险提示。产品验证进度不及预期；军费开支不及预期