事项：

    　　公司公布2021 年半年报，2021 年上半年公司实现营收22.92 亿元（56.54%YoY），归属上市公司股东净利润8.76 亿元（117.84% YoY）。

    　　平安观点：

    　　业绩超预期，受益于国防信息化和芯片国产化：公司公布2021 年半年报，2021 年上半年公司实现营收22.92 亿元（56.54% YoY），归属上市公司股东净利润8.76 亿元（117.84% YoY）。2021 年上半年公司整体毛利率和净利率分别是57.02%（1.95pct YoY）和38.55%（11.08pct YoY），公司业绩超预期。一方面，在国防信息化和芯片国产化双重背景下，公司特种微处理器和配套芯片组产品持续推出，在重要嵌入式领域获得批量应用；另一方面，在5G 背景下，公司支持客户中标中国移动1.114 亿张超级SIM卡产品集采项目。分业务来看：智能安全芯片和特种集成电路上半年营收分别为7.71 亿元（40.12% YoY）和13.70 亿元（69.91% YoY），营收占比分别为33.64%和59.77%，毛利率分别为29.69%（3.38pct YoY）和76.77%（-2.78pct YoY）。费用端：2021 年上半年公司财务费用率、销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为0.40%（-0.42pct YoY）、4.05%（-2.37pct YoY）、3.68%（-0.54pct YoY）和8.88%（-0.87pct YoY），作为IC 设计企业，公司费用率随着营收规模扩大下降。公司为国内主要的综合性集成电路上市公司之一，以智能安全芯片、特种集成电路为两大主业，同时布局半导体功率器件和石英晶体频率器件领域，为移动通信、金融、政务、汽车、工业、物联网等多个行业提供芯片、系统解决方案和终端产品。

    　　特种IC 平台优势显著，SIM 卡芯片领先：公司在特种集成电路技术领域处于国内领先地位，目前已形成七大系列产品，核心产品在相关领域得到广泛应用。公司掌握了高可靠微处理器的体系结构设计、指令集设计和实　　现技术，建立了单片及组件总线产品的设计、验证和测试平台，并以现场可编程技术与系统集成芯片相结合，成功推出具备现场可编程功能的高性能系统集成产品（SoPC）；智能安全芯片采用领先的工艺技术节点和高效设计，性能、成本、可靠性等具有显著优势，拥有银联芯片安全认证、国密二级认证、国际SOGIS CC EAL、ISC CC EAL4+等国内外权威认证资质。

    　　以及AEC-Q100 车规认证，广泛应用于金融支付、身份识别、物联网、移动通信、智能终端车联网等多个领域。通过多年的市场耕耘，公司积累了深厚的客户资源，与全球领先的智能卡卡商、电信运营商、金融机构、科研院所、社保、交通、卫生等各大行业客户形成紧密合作。

    　　投资策略：公司在特种集成电路技术领域处于国内领先地位，目前已形成七大系列产品。在自主可控、国产替代加速推进的大背景下，公司凭借深厚的技术积累和优秀的产品性能有望受益。考虑国防信息化和芯片国产化背景下公司特种IC 出货超预期，智能卡业务盈利提升，我们调升公司盈利预测，预计公司2021-2023 归母净利为17.46/25.55/34.51 亿元（21/22/23 年原值为13.79/18.44/23.37 亿元），对应的PE 分别为79/54/40 倍，维持公司“推荐”评级。

    　　风险提示：1）疫情蔓延超出预期：未来如果疫情蔓延超出预期，则对部分公司复工产生较大影响，会对产业链公司产生一定影响。2）下游应用领域增速不及预期风险：当宏观经济出现波动时，下游应用领域增速不及预期会对公司业绩产生一定影响。

    　　3）中美贸易摩擦走势不确定的风险：如果中美之间的贸易摩擦进一步恶化，会对产业链公司产生一定影响。