事件：8 月25 日公司发布公告，公司上半年实现营业收入22.92 亿元，同比增长56.54%，实现归属于上市公司股东的净利润8.76 亿元，同比增长117.84%

    主要子公司营收、业绩大幅增长，主营业务特种集成电路及智能安全芯片业务均表现亮眼。子公司深圳国微凭借其深厚的技术积累、齐全的产品线、广泛的市场布局，在特种集成电路放量的背景下，抓住了市场机遇，实现营收13.70 亿元，同比增长69.91%，实现净利润7.61 亿元，同比增长86.71%，净利率为55.55%，同比提升5.00pp。子公司紫光同芯积极拓展创新市场，除身份识别安全产品持续稳定供应外，在电信SIM 卡、金融支付和汽车电子领域均有新突破，整体业务发展态势良好，实现营收6.39 亿元，同比增长29.23%，实现净利润0.38 亿元，同比增长238.25%，净利率为5.88%，同比提升3.63pp。

    盈利能力有所提升，经营情况不断向好。毛利率方面，2021H1，公司特种集成电路毛利率为76.77%，同比下降2.78pp；智能安全芯片毛利率为29.69%，同比提升3.38pp。同时，由于公司高毛利率特种集成电路业务占比的进一步提升，带动公司综合毛利率同比提升1.95pp，达57.02%。期间费用方面，2021H1，公司期间费用率17.01%，同比下降4.20pp。各项费用率均有下降，其中销售费用率下降最多，同比下降2.37pp，主要系公司营收大幅增长，但销售费用同比略减所致。

    净利率方面，2021H1，公司净利率为38.55%，同比提升11.08pp，已达历史最高水平。

    特种集成电路前景广阔，子公司深圳国微大有可为。子公司深圳国微是国内核心特种集成电路供应商，产品线齐全、产品竞争力强。目前，国内特种集成电路行业正处于高速发展期，预计未来五年年均复合增速在50%以上；此外，该行业核心产品国产化率较低，国产厂商的份额正在快速提升。由于该行业存在资质、技术、市场等多重壁垒，竞争格局相对稳定，目前国内特种集成电路领域主要供应商包括深圳国微、中电五十八所、上海复旦微、成都华微电子、航天科技七七二所等，竞争格局相对稳定。深圳国微凭借其深厚的技术积累、齐全的产品线、广泛的市场布局，有望在国产化的浪潮中进一步巩固市场优势地位。

    智能芯片下游需求旺盛，子公司紫光同芯未来可期。子公司紫光同芯是业界领先的安全芯片供应商，下游旺盛的市场需求将助力该业务快速发展。受益于社保卡芯片、智能IC 卡、SIM 卡等存量市场的更新换代，以及智能门锁、车联网等新兴产业的兴起，智能芯片下游需求旺盛。电信芯片方面，不仅公司支持客户中标中国移动1.114 亿张超级SIM 卡产品集采项目，同时eSIM 卡海外布局也较为顺利。

    金融支付安全产品方面，公司在国内银行IC 卡芯片市场份额继续提升，同时社保卡业务也已在多个项目中取得突破。车规级安全芯片方面，公司目前已导入众多知名车企，并实现批量供货，同时可转债募投项目也将为公司未来发展带来新的动力。

    盈利预测与投资建议：由于公司上半年优秀的营收、业绩表现，我们将公司21-23年的归母净利润由原来的13.76 亿元、19.51 亿元、27.76 亿元，上调至17.11亿元、23.18 亿元、32.52 亿元，对应PE 80、59、42 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：原材料价格波动风险，市场需求波动风险，紫光集团债务风险