本报告导读：

    　　一季报业绩超预期，下游需求旺盛，公司积极布局汽车电子业务，未来有望充分受益。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级。公司一季报营收、利润超预期，考虑到集成电路业务景气延续及海外智能安全芯片业务的拓展，我们上调盈利预测，预计公司2022-2024 年EPS 为4.47（前值3.61）、6.45（前值4.98）、8.89 元，维持目标价262.59 元，对应22 年59 倍PE，“增持”评级。

    　　公司一季度营收、利润同比快速增长。受益于集成电路行业下游需求旺盛以及智能安全芯片业务盈利能力稳步提升，公司一季度营收达到13.41 亿元，同比增长40.84%，归母净利润5.31 亿元，同比增长63.91%，扣非净利润5.08 亿元，同比增长64.76%。盈利能力看，22Q1公司综合毛利率63.89%，环比21Q4 提升5.37 个百分点。

    　　持续发力汽车电子业务，未来有望深度受益汽车智能化浪潮。公司汽车芯片主要包括超稳定晶体石英晶振、DRAM、智能安全芯片等。公司智能安全芯片拥有国密二级及AEC-Q100 车规认证，产品竞争力强。目前，基于紫光安全芯片产品的T-Box、V2X、eUICC、国六OBD、数字车钥匙等解决方案，得到国内外头部车企、行业联盟的认可。同时，公司具有ACE-Q200/100 车规级超稳定晶体的设计和生产能力，专注中高端市场，年出货量已达千万颗。DRAM 方面，车规级DRAM已实现批量出货。此外，公司已发力车规级MCU 的研发及产业化，未来有望深度受益汽车智能化浪潮。

    　　催化剂。MCU、安全芯片等芯片产品进入车规客户供应链。

    　　风险提示。新产品推出进度不及预期，行业需求周期性波动。