投资要点

    　　公司发布2022 半年报，营业收入同比增长27%，归母净利润同比增长37%公司发布2022 年半年报，实现营业收入29 亿元，同比增长27%；实现归母净利润12.0 亿元，同比增长37%；实现扣非归母净利润11.5 亿元，同比增长44%，。

    　　其中2022Q2 单季度实现营收15.6 亿元，同比增长17%，环比增长17%，归母净利润6.7 亿元，同比增长21%，环比增长26%，单季度归母净利润创历史新高。

    　　报告期内，公司集成电路业务实现收入19.5 亿，同比增长29%，毛利率79%，同比提升1.87pcts，增长主要原因系下游需求旺盛，业务规模增长，销量提升所致；智能卡芯片业务实现收入8 亿元，同比增长4%，毛利率42%，同比提升11.97pcts。同时公司境外收入较去年同期增长82%，主要原因系公司通信SIM 卡芯片产品的海外市场份额不断提升所致。

    　　费用方面，公司2022Q2 单季度毛利率67%，净利率43%，均达历史峰值；公司2022H1 研发投入4.7 亿元，同比增加38%，主要系人工费用、测试费投入增加所致；公司经营净现金流3.7 亿元，同比增长102%，主要系集成电路业务规模增长，公司利润增加及销售回款增加，同时业务保证金较上年同期增加所致。

    　　智能安全芯片、特种集成电路两大主业共促公司业绩高增长公司以智能安全芯片、特种集成电路两大主业为基石，智能安全芯片业务为第二代居民身份证和电子旅行证件等证照类产品稳定供货的同时，为全球通信SIM卡芯片市场提供丰富的产品选型，发布了首款支持双模联网的中国联通5G eSIM产品，并深度参与中国移动新一代超级SIM 芯片工作，且持续为国内外银行IC卡芯片市场提供多种产品方案，未来将随5G、车联网等场景的发展打开车规级安全芯片长期空间；

    　　公司特种集成电路业务需求持续增长，新推出了2x 纳米的低功耗FPGA 系列产品，进一步完善了产品种类；保持国内系列最全、技术最先进的特种存储器领先地位；网络总线、接口产品的市场占有率继续保持领先，特种SoPC 平台产品为代表的系统级芯片已得到用户认可；模拟产品向用户提供齐套的二次电源解决方案，市场份额快速扩大；高速射频ADC、新型隔离芯片等新产品未来有望在“十四五”期间成为公司新的增长点。

    　　投资建议：

    　　预计公司2022-2024 年实现净利润29.2/38.5/53.6 亿，同比增长50%/32%/39%，年均复合增速35%，PE48/36/26 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：研发不及预期，下游订单放量不及预期。