公司发布2022年三季度报告,延续高质量成长。公司2022年Q3实现营收20.31亿元,同比增长35.68%:归母净利润8.43亿元,同比增长44.87%;实现扣非净利润8.01亿元,同比增长43.89%。公司整体毛利率65.68%,同比提升1.44pct:公司整体ROE为9.70%,同比提升0.69pct。2022年前三季度研发费用7.57亿,同比增长102.35%;2022年Q3研发费用3.74亿,同比增长119.17%。合同负债5.80亿元,较期初增加1.09亿元。纵观三季度及历史财务数据,公司营业收入、净利润、盈利能力、研发费用及合同负债等关键指标创2002年以来历史新高。
国微电子更享下游高景气红利,紫光同芯发力高端及车载芯片,紫光同创进入良性高成长阶段。得益于我国芯片自主可控水平提升以及特种产品电子信息化的需求,特种集成电路业务将持续高速增长。国微电子通过长期耕耘构筑高竞争壁垒,更能享受到下游高景气红利。紫光同芯是智能安全芯片龙头厂商,布局高端安全及车载芯片,为公司发展增添新动力。公司2022年前三季度投资收益为1.15亿元,主要系联营企业按权益法核算的投资收益增加所致,紫光同创自2021年扭亏为盈后进入良性发展轨道。
盈利预测与投资建议。预计公司22-24年归母净利润为28.25、40.22和53.58亿元,同比增长44.6%、42.3%和33.2%,分别对应EPS3.33、4.73和6.31元/股。综合考虑公司成长性及盈利能力,给予公司2023年50倍的PE估值,对应合理价值236.67元/股,雏持“买入评级。
风险提示。特种集成电路行业成长不及预期风险;特种集成电路产业链上游产能供给不及预期风险;新项目研发进度不及预期风险。