事件：公司发布 2022年年报，全年实现营业收入71.2 亿元，同比+33.3%；归母净利润26.3 亿元，同比+34.7%；扣非归母净利润24.6 亿元，同比+37.1%；毛利率63.8%，同比上升4.3pct。

    点评：

    特种IC 和智能安全芯片业务是公司业绩高增长的主要拉动力量。特种IC 订单和出货规模持续增长，2022 年实现营收47.25 亿元，同比+40.42%，营收占比66.36%。同时，公司智能安全芯片2022 年海外出货量高增，带动该业务2022 年实现营收20.80 亿元，同比增长24.99%，毛利率为46.49%，较2021 年提升15.32pct。

    持续推出新品+高研发投入驱动长期成长。特种IC 方面，公司新一代FPGA、特种存储、MCU、图像AI 智能芯片、DSP 等产品即将完成研发和推出，高速射频ADC、新型隔离芯片等产品已经入推广阶段；智能安全芯片方面，公司在金融、电信、身份识别、物联网等多个领域持续拓展行业市场，且海外市场收入贡献不断提升；晶体方面，公司推进小型化、高频化、高精度等产品制造技术，大力拓展网络通信、工业控制、汽车电子等中高端应用领域；功率器件方面，Multiepi SJ 平台完成Gen3 产品系列化，DeepTrench SJ 平台实现12 吋稳定量产。2022 年公司研发投入达12.1 亿元，同比+91.6%，为持续推出新品提供保障。

    FPGA 产品为AI 提供算力支持，在AI 大浪潮下将提升放量速度。相较于CPU 和GPU，FPGA 在灵活性、功耗和时延等方面具备优势，能够在较低的功耗下达到GFLOPS 数量级的算力，其特性能较好地满足AI的运算需求。公司表示其FPGA 产品可应用于AI 领域，提供相应算力。

    我们认为这将有望为公司在AI 领域提供强劲竞争能力，在AI 时代占据一席之地。我们看好公司在AI 领域的持续拓展，随着AI 在多场景应用带来的算力芯片需求增长，公司业务有望打造又一增长曲线。

    盈利预测：我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为33.95、46.93、63.73 亿元，对应PE 为28.04、20.29、14.94 倍。公司作为特种IC 龙头企业，我们看好公司不断推出新品带来收入贡献，以及在新领域布局拓展成长空间。

    风险因素：新品放量不及预期；市场竞争加剧风险；宏观经济下行风险。