公司于2023年3月29 日发布2022 年年报：全年实现营业收入71.2 亿元，同比增长33.28%；实现归母净利润26.32 亿元，同比增长34.71%；扣非后归母净利润24.62 亿元，同比增长37.09%。

    　　点评：

    　　业绩稳健增长，下游需求持续旺盛。2022 年公司毛利率为63.8%，同比增长4.32 个百分点，净利率为37.08%，同比略降0.06 个百分点。费用端来看，公司销售/管理费率分别为3.83%/3.36%，同比下降0.74/0.81 个百分点，降本增效成果显著。公司积极推进新产品研发，全年研发投入12.49 亿元，同比增长44.32%，占营业收入比例17.55%。截至2022 年末，公司合同负债8.03 亿元，较年初增长70.49%，表明公司订单需求旺盛，生产交付有序进行。

    　　特种集成电路新产品推进顺利，智能安全芯片毛利率提升。2022 年公司特种集成电路实现营业收入47.25 亿元，同比增长40.42%，占营收比重进一步提升至66.36%，毛利率为73.92%，同比降低3.28 个百分点。公司积极推进新产品研发，FPGA 产品保持行业领先，三代及四代SoPC 产品进入推广，高速射频ADC 等产品进入试用阶段，MCU、图像AI 智能芯片等产品即将完成研制。2022 年公司智能安全芯片实现营业收入20.80亿元，同比增长24.99%，毛利率为46.49%，同比提升15.32 个百分点。

    　　公司推出回购方案，用于股权激励或员工持股计划。公司公告拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额为不低于人民币3 亿元，不超过人民币6 亿元，回购价格不超过人民币130 元/股。我们认为，公司推出股权回购计划有利于健全长效激励机制，进一步激活公司创新动能，推动公司实现长期可持续发展。

    　　投资建议：我们根据2022 年业绩调整盈利预测，预计公司2023-2025 年营业收入分别为95.64/126.65/162.35 亿元， 归母净利润分别为36.73/49.97/63.75 亿元， 对应EPS 为4.32/5.88/7.5 元， 对应PE25.71/18.90/14.81X，维持 “买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、竞争加剧、盈利预测与估值不及预期