智能安全芯片业务带动上半年收入增长28.56%。公司拥有4 大业务：

    特种集成电路、智能安全芯片、石英晶体、半导体功率器件。2023 上半年公司收入37.3 亿元，同比增长 28.56%；归属于上市公司股东的净利润13.92 亿元，同比增长 16.22%。其中特种集成电路占比57.94%增长10.79%、智能安全芯片占比39.15%增长81.99%。

    主要业务毛利率稳步提升。公司毛利率从去年的63.8%提升到2023 年上半年的64.75%，集成电路毛利率同样从73.92%提升到77.54%，智能卡芯片从46.49%提升到49.32%。

    合同负债增多，其中预收产品销售货款较年初增长41.8%。截至2023年6 月30 日，公司合同负债10.87 亿元，较年初增长35.5%，同比增长171%。其中预收产品销售货款6 月底达到9.33 亿元，较年初增长41.8%，同比增长361%。预收产品销售货款金额大幅增长，公司下半年收入增速有保障。

    为准备爆发需求，库存维持。截至上半年，公司存货27.96 亿元，较2022年底增长16.76%，主要是公司集成电路业务规模增长、以及部分客户验收周期延长带来的库存量增加。

    深圳国微收入保持增长。全资子公司深圳国微电子2023H1 收入21.6 亿元，同比增长10.79%，净利润11.85 亿元，同比增长8.8%。

    按上限回购完毕超过6 亿元。公司在2023 年3 月28 日公告使用不低于人民币3 亿元（含）且不超过人民币6 亿元（含）的自有资金回购公司股份，用于股权激励或员工持股计划，回购价格不超过130 元/股（含）。

    截至2023 年7 月4 日，公司已经实施完本次回购计划，最高成交价为105.80 元/股，最低成交价为87.60 元/股，累计回购639.6 万股，占总股本的0.75%，累计回购金额为5.999 亿元。

    盈利预测：预计公司2023/2024/2025 年收入分别为92.13/113.71/143.91亿元，净利润分别为33.18/42.1656.39 亿元，对应8 月23 日股价PE 分别为21.2/16.69/12.48 倍，我们看好公司在超过20 年的芯片开发实践中，形成的芯片设计和产业化能力。特别是在特种集成电路领域，公司掌握了高可靠微处理器的体系结构设计、指令集设计和实现技术，建立了单片及组件总线产品的设计、验证和测试平台。维持“买入”评级。

    风险提示：智能卡芯片增速放缓，特种集成电路增速不及预期。