公司2021H1 业绩超市场预期。2021H1 营收76.74 亿，同比增长44.30%。其中，2021Q2 营收42.66 亿，环比+25.2%，同比+50.48%，主要受益于汽车零部件行业高增，制冷电器稳步攀升。分业务看，制冷空调电器零部件业务实现营业收入55.6亿，同比+27.37%，毛利率27%，较2020 年下滑2%。汽车零部件业务实现营业收入21 亿，同比+122.14%，毛利率24.85%，毛利率较2020 年下滑2.8 个百分点至27%，预计主要由于原材料价格&汽车零部件集成供应占比提升导致。2021H1归母净利润8.24 亿，同比+28%，21Q2 单季度归母净利润4.64 亿，环比+28.8%，超市场预期，市场一直担忧公司Q2 业绩受到芯片、原材料涨价以及竞争格局扰动影响较大。

    汽零：新能源业务高增，全球化产能有序推进。公司汽零业务中新能源显著放量，2021H1 新能源在汽零业务占比已达75%，对应收入15.75 亿，同比+190%。汽零业务由零部件切入并逐渐向组件和子系统发展，由于部分零件需外购，导致汽零整体毛利率下滑。产能方面，公司有序推进墨西哥工厂、绍兴滨海厂区产线建设、项目量产，目前已在美国、波兰、墨西哥、印度等地建立海外生产基地，并逐步提高海内外工厂质量管理，全球化产能有序推进。

    制冷：业务稳健发展，降本整合进行时。公司通过自动化改造、精益生产、减员增效、采购降成、技术降成等措施提效降本，越南厂房投产有望进一步降低成本。公司对亚威科进行整合，目前已实现每月盈利，预计后续有望为公司提供稳定利润。

    此外，主动拓展厨电等产品有望增厚营收盈利。

    投资建议： 公司是热管理系统龙头，制冷业务稳健增长&降本增效推进，汽零业务新能源订单快速放量，全球各地工厂有序推进，在手订单有望持续增加，公司逐步从核心单品走向集成化供应，产品竞争力有望进一步增强，龙头地位稳固。上调盈利预测，预计2021 年-2023 年公司归母净利润19.1 亿、21.75 亿、25 亿（前值18.8 亿、21.3亿、23.6 亿），EPS 分别为0.53 、0.61、0.70 元，对应PE 为45、39、34 倍。

    风险提示：贸易及汇率的风险，新能源汽车销量不及预期，公司产能扩产不及预期，产品价格低于预期。公司产能及销售测算偏差风险：针对公司业务的测算，基于一定前提假设，存在实际达不到，不及预期风险。