2021Q3 营收同比+24%，业绩实现稳健增长

    　　公司2021Q3 营收40.46 亿元（同比+23.53%），归母4.69 亿元，同比+4.57%；扣非4.47 亿元，同比+19.12%；前三季度合计营收117.20亿元，同比+36.39%，归母12.93 亿元，同比+18.40%，扣非11.66亿元，同比+21.87%；前三季度毛利率27.16%，同比-1.53pct，单Q3毛利率27.46%，同比-2.68pct（预计主要系缺芯、原材料涨价及组件产品占比提升影响），环比+0.64pct；费用管控得当，2021Q3 四费费用率14.02%，同比-1.69pct，其中销售/管理/财务/研发费用分别同比+1.16pct/-0.39pct/-2.72pct /+0.27pct）。

    　　特斯拉等EV 客户加速放量，汽零业绩持续兑现公司作为深耕热管理赛道的龙头企业，2021 年汽零业务将持续提速，受益于新能源市场高景气（2021 年前三季度国内新能源汽车销量同比+185%）及客户放量（特斯拉Q3 销量24 万辆，预计2021 年其全球销量接近百万量级；新势力加速交付）、组件产品占比提升拉动，以及新产线的推进（墨西哥、绍兴产线），预计21 年公司汽零业务营收同比+80%~100%；此外，随公司汽零业务交付规模扩大叠加原材料价格联动机制的完善，毛利率有望持续回升。

    　　制冷业务稳扎稳打，受益于能效升级趋势

    　　受益于空调行业恢复（据产业在线，2021 前三季度空调产量同比+8%）和消费观念升级，家电业务有望贡献稳定业绩增量。亚威科因运营提升及供应链改造实现扭亏，越南新工厂获客户认可（部分产品成本低于国内）。能效升级下，推进电子膨胀阀渗透率上行（有望增至超60%）。

    　　风险提示：下游客户销量不及预期，原材料价格上涨。

    　　投资逻辑：卡位核心产品、受益于新能源汽车提速的热管理龙头基于缺芯及原材料涨价等因素，将2021/2022/2023 年归母净利润下调至17.77/23.37/30.45 亿元（原19.92/23.39/30.48 亿元），对应EPS为0.49/0.65/0.85 元，合理估值26.00-29.25 元（对应2022 年40-45xPE, 特斯拉产业链核心标的2022 年平均估值56x），维持“增持”评级