公司2021Q3 业绩符合市场预期。2021Q1-Q3 营收117.2 亿，同比增长36.4%。其中，2021Q3 营收40.46 亿，同比+23.5%，主要受益于汽车零部件&制冷行业快速增长。2021Q1-Q3 公司归母净利润12.9 亿，同比+18.3%，Q3 归母净利润4.7 亿，同比+4.6%，Q3 扣非归母4.5 亿，同比+19.12%。2021Q3 毛利率27.5%，环比Q2 提升约0.7%，在上游铝、铜原材料持续上涨情形下，公司业绩展现韧性。

    　　汽零：成本端传导&需求端改善，公司有望迎接双重拐点。成本端：Q2-Q3 上游铝价持续上涨，部分产品未形成联动机制，因此对公司业绩有所影响，考虑汽零行业价格传导机制，我们认为Q4 开始公司成本端的传导有望逐步兑现，盈利能力有望反弹。需求端：随芯片企业产能利用率提升，下游芯片紧缺有望逐步缓解，展望Q4 及明年，公司有望实现加速放量。

    　　制冷：龙头地位稳固，商用制冷高增。公司制冷业务稳步增长，发力商用制冷&拓展厨电产品有望贡献新增量。成本端方面，公司通过自动化改造、精益生产、减员增效、采购降成、技术降成等措施提效降本，越南厂房投产有望进一步降低成本。公司对亚威科进行整合，目前已实现每月盈利，预计后续有望为公司提供稳定利润。

    　　投资建议： 公司是热管理系统龙头，制冷业务稳健增长&降本增效推进，汽零业务新能源订单快速放量，全球各地工厂有序推进，在手订单有望持续增加，公司逐步从核心单品走向集成化供应，产品竞争力有望进一步增强，龙头地位稳固。维持盈利预测，预计2021 年-2023 年公司归母净利润19.1 亿、21.75 亿、25 亿，EPS 分别为0.53 、0.61、0.70 元，对应PE 为45、40、35 倍。

    　　风险提示：贸易及汇率的风险，新能源汽车销量不及预期，公司产能扩产不及预期，产品价格低于预期。公司产能及销售测算偏差风险：针对公司业务的测算，基于一定前提假设，存在实际达不到，不及预期风险。