公司披露三季报，前三季度实现收入117 亿元，同比增长36%；实现归属母公司股东净利润12.93 亿元，同比增长18%。

    　　事件评论

    　　收入层面，公司Q3 实现收入40.5 亿元，同比增长24%。预计其中传统制冷业务因去年Q3 基数提升以及国内下游空调景气较弱影响（根据产业在线数据，Q3 国内空调产量同比下滑7%），收入增速偏稳健；电动车热管理业务预计在行业高景气下保持高速增长（Q3 国内电动车销售95 万辆，同比增长175%；特斯拉Q3 产量24 万辆，同比增长64%，再创新高）。

    　　盈利能力方面，公司Q3 毛利率27.5%，同比下滑2.7pct，环比略增0.6pct，预计Q3 毛利率同比下滑主要因大宗原材料涨价以及汇率波动影响。期间费用方面，Q3公司销售费用率同比增加1.2pct，预计因海运运费提升；管理和研发费用率同比持平；财务费用率同比改善2.7pct，主要因汇率波动带来的汇兑收益。最终公司Q3归属母公司股东净利润4.7 亿元，同比增长4.6%，利润增速弱于收入增速主要因毛利率下滑。

    　　其他财务指标方面，公司Q3 实现经营性现金流净流入3.4 亿元；资本开支4.33亿元，同比增长63%，环比维持在较高水平，表示公司仍处于积极的产能建设阶段，为未来电动车热管理和传统制冷业务等持续快速增长奠定基础。

    　　综合看，公司全球热管理龙头地位稳固，产品已经进入全球一线标杆车企等供应链，未来跟随全球电动化及热管理系统升级将实现持续高速增长，并且后续随原材料涨价影响缓解，盈利能力将得到修复。预计2021、2022 年公司归属母公司股东净利润为18、25 亿元，对应PE 分别为47、35 倍。维持买入评级。

    　　风险提示

    　　1. 电动车行业风险；

    　　2. 行业竞争加剧的风险。