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    公司发布2021 年业绩快报及2022 年1-2 月经营数据2021 年实现营收159.7 亿（+31.9%），实现归母净利润16.82 亿（+15%），其中Q4 营收约42.5 亿（+21%），归母净利润3.89 亿（+5.1%）；2022 年1-2 月实现营收30.6 亿（+40%），实现归母净利润2.9 亿（+30%）。

    简评

    2021 年业绩符合预期，新能源热管理贡献业绩增量汽车热管理业务实现高增长，预计实现营收约50 亿（+102.5%），贡献净利润约5.5 亿（+65.7%），制冷空调电器零部件（非汽零）业务营收约110 亿（+13.8%），贡献净利润11.3 亿（+0.1%）。Q4业绩增速下行主要因为：（1）原材料及出口运费涨价及人民币汇率升值等因素拖累盈利能力；（2）传统制冷空调电器零部件业务受下游家用空调等市场消费需求疲软制约，Q4 营收小幅下滑。

    2022 年1-2 月业绩增速上行，传统业务客户需求超预期营收增速提升主要因为：（1）传统制冷空调电器零部件业务非格力系客户配套份额或有明显提升，导致当期需求提振，行业淡季下仍实现产销两旺；（2）新能源热管理下游需求高增长，1-2 月国内新能源车产量同比+169%，其中特斯拉国内产量同比+155%。

    新能源车热管理龙头估值处于历史低位，维持买入评级我们预计公司2022 年传统制冷空调电器零部件业务营收同比+20%，汽零业务营收同比+60%，2022 年公司总营收或可达212亿元（+32.5%），归母净利润22.4 亿元（+33%），本轮回调后对应公司当前PE 约26 倍，接近最近几年估值低点，继续看好公司作为新能源热管理龙头的竞争力及成长性，维持“买入”评级。

    风险提示：原材料价格大幅上涨，行业竞争加剧，需求不达预期。