报告摘要：

    事件：三花智控披 露 2021年度业绩快报，预计 2021年公司实现营业收入159.71 亿元（+31.88%）；归母净利润16.82 亿元（+15.02%）。根据已公布的三季报数据折算，预计2021Q4 单季度实现营业收入42.51 亿元（+20.90%）；归母净利润3.89 亿（+5.14%）。根据公司公布的2022 年1-2 月份经营数据显示，营业收入共30.6 亿元，同比增长40%；归母净利润2.9 亿元，同比增长30%；目前来看，公司新能源车业务持续快速发展，家电主业仍保持稳增长趋势，产销两旺局面延续。

    新能源车零配业务先发优势明显。公司在车用电子膨胀阀、热管理组件和相关泵类产品领域，技术和工艺优势明显；新能源车企与传统汽车客户网络不断扩展，公司产品逐步推广至主要车型。随着新能源车渗透率持续增长，公司订单有望快速放量，规模效应和先发优势进一步得到巩固。

    家电需求回暖带动阀类业务增长。近期地产政策边际松动，政策鼓励绿色智能家电下乡，空调进入补库存阶段，新能耗标准促进产品更新迭代；多因素影响下，作为世界产量最大，品种最全的截止阀、四通阀和电子膨胀阀企业之一，制冷零部件业务有望继续保持稳增长。

    成本端扰动盈利能力有所下滑。公司Q4 和2022 年1-2 月份净利率同比下降1.5pct 和0.7pct。主要原因是原材料近期持续涨价，导致采购成本增加；其次是人民币持续升值，对出口业务带来一定影响。整体来看，公司作为行业龙头，通过生产技术、规模优势以及产业链议价能力仍在，盈利能力有望得到稳定。

    投资建议：预计公司2021 至2023 年EPS 分别为0.47 / 0.63 / 0.79 元，对应最新收盘价PE 分别为35.08 x / 26.05x /20.93x，维持“买入”评级。

    风险提示：原材料价格上涨、新能源车销量不及预期、汇率升值